一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行6416亿元，净融资增加。本周地方债发行量为6416亿元，偿还量为813亿元，净融资为5604亿元。发行债券中，新增一般债572亿元，新增专项债4223亿元，再融资一般债850亿元，再融资专项债772亿元。
　　【发行期限】本周10Y地方债发行占比最高（27%），10Y及以上发行占比为73%，与上周相比有所上升。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为16%、27%、10%、16%和20%，其中7Y地方债发行占比下降较多，环比下降约10个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为11.9bp，较上周有所走阔。其中30Y地方债加权平均发行利差最高，达18.8bp。本周除5Y、10Y和20Y地方债加权平均发行利差有所走阔外，其余期限均有所收窄。本周黑龙江、河北、四川等地方债加权平均发行利差较高，超过16bp，而云南、北京、贵州、上海发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（30%）、交通基础设施（20%）、保障性安居工程（13%）、社会事业（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+10.9%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-6.9%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周特殊再融资债共发行597亿元，2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计17959亿元。其中，江苏、四川、山东、云南分别有2511亿元、1148亿元、1113亿元、878亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行1693亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为4648亿元和4423亿元，从披露规模来看，江苏、河北、湖北、浙江分别发行951亿元、391亿元、369亿元、305亿元。
　　【发行计划】截至本周末，30个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，合计达2.56万亿元。其中，7月计划发行12810亿元。另外，三季度新增债和再融资债分别计划发行16123亿元和9470亿元。
　　下周地方债计划发行614亿元，偿还量为505亿元，净融资为109亿元，环比减少5494亿元。发行债券中，新增一般债66亿元，新增专项债479亿元，再融资一般债69亿元，再融资专项债0亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周3Y、15Y和30Y地方债二级利差占优，3Y和30Y地方债二级利差走阔幅度较大。3Y、15Y和30Y地方债二级利差较高，分别达17.2bp、18.5bp和18.3bp。从近3年来历史分位数来看，30Y地方债二级利差历史分位数较高，达77%。从区域来看，各类型区域20Y以上地方债的二级利差较高，中等区域10-20Y地方债也有相对更高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率基本与上周保持相同水平，福建、四川、山东地方债换手率较高。本周地方债成交量达5206亿元，换手率为1.01%。其中，山东、江苏地方债成交量大，分别为505亿元、486亿元；福建、四川、山东等地换手率均高于1.6%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计