一、一周行情回顾：转债市场随权益市场下跌
　　截至上周五，万得全A指数收于5,142.43点，一周下跌0.27%；上证指数收于3,377.00点，一周下跌0.25%；中证转债收于433.84点，一周下跌0.02%；可转债正股指数收于1,839.23点，一周下跌0.88%。
　　权益市场方面，上证指数放量下跌。上周主要股指除创业板指外均下跌，其中深证100指数领跌。节奏上，周一、周三各指数震荡上行，周二、周五各指数震荡下行，整周来看指数多小幅回调。分行业看，有色金属、石油石化、农林牧渔、传媒和医药生物行业表现较好，食品饮料、家用电器、建筑材料、计算机和电子行业跌幅领先。
　　转债行情方面，上周中证转债指数小幅下跌，成交量增长。上周AAA级别转债、大盘转债、低价转债表现相对占优。分行业看，非银金融、农林牧渔、银行、医药生物和采掘行业转债表现相对较好，传媒、通信、计算机、家用电器和电子行业转债跌幅领先。个券层面，金陵转债（轻工制造）、锦鸡转债（化工）、海波转债（建筑装饰）、联得转债（电子）和博瑞转债（医药生物）涨幅领先。
　　二、转债估值：上周，万得可转债等权指数的转股溢价率回升至46.68%，较前一周环比上行1.56%，转股溢价率仍处于24年以来25分位数以下
　　分行业来看，纺织服装、建筑材料、食品饮料、医药生物和非银金融行业转债的转股溢价率较高；传媒、银行、农林牧渔、综合和国防军工行业转债的转股溢价率较低。纯债溢价率方面，公用事业、采掘、医药生物、计算机和国防军工行业转债的纯债溢价率较高；商业贸易、钢铁、非银金融、食品饮料和传媒行业转债的纯债溢价率较低。
　　三、转债供需：可转债基金对转债需求仍较强，可转债ETF需求小幅下降
　　截至上周五，上市转债余额为6803.05亿元，较前一周增长71.38亿元，加权剩余期限为2.65年。发行动态方面，上周无转债上市，3只转债发布发行公告，6家公司更新转债发行动态，其中，甬矽电子和利柏特交易所已同意注册。
　　可转债基金对转债需求持续上升，但近期可转债ETF需求小幅下降。截至2025年一季报，可转债基金持有可转债市值达到1749.68亿元，较24年年报增长3.6%。截至上周五，博时中证可转债及可交换债券ETF及海富通上证投资级可转债ETF合计份额较前一周环比下降0.4%。公募基金、企业年金是主要的转债持有者。
　　四、转债条款
　　上周，公布不向下修正的转债有4只，2只转债提议向下修正转股价格或下修，提示可能触发下修的转债有11只；9只转债第一次提示回售或公告回售结果；3只转债公布不提前赎回，6只转债公布提前赎回或实施赎回，7只转债提示可能满足提前赎回。
　　五、转债投资投策
　　上周，地缘冲突的不确定性叠加中报业绩期转债存在评级下调风险，压制市场风险偏好。因此，建议维持对业绩稳健的中高评级转债的关注，可适当把握前期回调较大的科技成长板块转债机会。
　　风险提示：业绩预告不及预期风险；政策不及预期风险；流动性风险