一级发行：1）5月ABS发行规模下降，企业ABS发行规模环比降幅最大。以发行起始日统计，2025年5月，ABS发行规模环比下降28%至1,515.33亿元。其中，信贷ABS、企业ABS、ABN发行规模分别为239.05亿元、832.10亿元和444.18亿元，分别较4月环比下降2%、35%和23%。
　　2）5月新发ABS期限多为9M-1年和1-2年，加权票面利率继续下降。按发行金额统计，29.37%的新发ABS期限在9M-1年，占比较上月小幅下降；29.36%的新发ABS期限在1-2年，占比较上月占比继续小幅下降；发行期限在2-3年的占比16.35%，提升明显；加权平均票面利率为2.01%，较4月下降6.68bp。
　　二级成交：5月ABS交易量及换手率明显下降，但信贷ABS交易金额和换手率延续增长。5月ABS月度交易金额为1,186.23亿元，较4月的交易量1,626.92亿元下降27.09%；AABS的月度换手率为3.6%，较4月的5.0%下降1.4个百分点，债市整体换手率下降1.9个百分点。其中，ABN是交易最活跃的ABS产品类型。5月，ABN月度换手率为5.9%，较上月下降2.6个百分点。
　　投资者结构：1）信贷ABS中商业银行、非法人产品是主要持有者，占比达到69%和15%。趋势上，商业银行、非法人产品持仓占比分别较上月下降0.35个百分点和0.25个百分点；证券公司、境外机构持仓占比分别较上月增长0.13个百分点和0.06个百分点。2）ABN中非法人产品、商业银行持仓最多，占比分别达62%和28%，分别较上月下降0.69个百分点和0.21个百分点。3）企业ABS方面，信托机构和银行自营是上交所企业ABS的主要投资者，截至5月，银行自营、信托机构在上交所企业ABS的持仓占比分别为31%和26%，均较上月下降0.2个百分点。一般机构、信托机构是深交所企业ABS的主要投资者，截至5月，一般机构、信托机构在深交所企业ABS的持仓占比分别为18%和14%，分别较上月增长0.2个百分点和下降0.04个百分点。
　　收益率与利差：5月各期限ABS到期收益率均回落，与中短期票据的利差多继续走高。1年、3年、5年和10年期AAA级资产支持证券的到期收益率较25年4月30日的变化分别为-7.6bp、-6.1bp、-4.9bp和-4.4bp；与同期限、同评级的中短期票据的利差分别变化至5.4bp、-10.1bp、0.0bp和-1.3bp，分别变动-0.2bp、0.4bp、1.8 bp和0.1bp。
　　风险提示：经济超预期，货币政策收紧超预期，通胀超预期