一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行2282亿元，净融资减少。本周地方债发行量为2282亿元，偿还量为908亿元，净融资为1374亿元。发行债券中，新增一般债236亿元，新增专项债1580亿元，再融资一般债416亿元，再融资专项债51亿元。
　　【发行期限】本周7Y地方债发行占比最高（32%），10Y及以上发行占比为60%，与上周相比有所下降。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为32%、14%、15%、22%和9%，其中10Y地方债发行占比下降较多，环比下降约19个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为7.8bp，较上周有所收窄。其中30Y地方债加权平均发行利差最高，达22.3bp。本周除20Y和30Y地方债加权平均发行利差有所走阔外，其余期限均有所收窄。本周河南、四川、辽宁等地方债加权平均发行利差较高，超过11bp，而江苏发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（32%）、交通基础设施（21%）、保障性安居工程（12%）、社会事业（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+7.8%）投向的占比较2024年升高较多。
　　【特殊再融资债】本周特殊再融资债共发行50亿元，2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计16568亿元。其中，江苏、四川、山东、湖北分别有2511亿元、984亿元、901亿元、808亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行851亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为2439亿元和2424亿元，从披露规模来看，江苏、河南、陕西、湖北分别发行951亿元、156亿元、150亿元、150亿元。
　　【发行计划】截至本周末，36个地区披露了2025年二季度地方债发行计划，考虑4月和5月实际发行规模，二季度预计发行规模合计达2.35万亿元。其中，6月计划发行8735亿元。另外，二季度新增债和再融资债分别计划发行12732亿元和10731亿元。
　　下周地方债计划发行1096亿元，偿还量为591亿元，净融资为505亿元，环比减少869亿元。发行债券中，新增一般债87亿元，新增专项债73亿元，再融资一般债601亿元，再融资专项债335亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周15Y和30Y地方债二级利差占优，10Y地方债二级利差走阔幅度较大。15Y和30Y地方债二级利差较高，分别达20.7bp和19.6bp。从近3年来历史分位数来看，30Y地方债二级利差历史分位数较高，达87%。从区域来看，各类型区域20Y以上地方债的二级利差较高，中等区域10-15Y地方债也有相对更高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率均有所下降，江苏、山东、新疆兵团地方债换手率较高。本周地方债成交量达3809亿元，换手率为0.75%。其中，江苏、山东、四川地方债成交量大，分别为453亿元、409亿元、304亿元；江苏、山东、新疆兵团等地换手率均高于1.3%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计