一、一周行情回顾：转债市场随权益市场上涨
　　截至上周五，万得全A指数收于5,107.73点，一周上涨0.72%；上证指数收于3,367.46点，一周上涨0.76%；中证转债收于428.83点，一周上涨0.32%；可转债正股指数收于1,816.27点，一周上涨1.00%。
　　权益市场方面，上证指数缩量上涨。主要股指均上涨，但涨幅较前一周收窄，创业板指继续领涨。节奏上，周一至周三各指数上行，周四、周五小幅回落。分行业看，美容护理、非银金融、汽车、交通运输和基础化工行业表现较好，计算机、国防军工、传媒、电子和社会服务行业跌幅领先。
　　转债行情方面，上周中证转债指数继续上涨，但日均成交量有所下降。上周AA及以下级别转债、小盘转债、高价转债表现相对占优。分行业看，农林牧渔、家用电器、建筑材料、传媒和纺织服装行业转债表现相对较好，通信、综合、国防军工、计算机和食品饮料行业转债跌幅领先。个券层面，红墙转债（化工）、中旗转债（建筑材料）、精锻转债（汽车）、中宠转2（农林牧渔）和华翔转债（家用电器）涨幅领先。
　　二、转债估值：上周，万得可转债等权指数的转股溢价率继续回落至47.17%，较前一周环比下行2.12%，转股溢价率已回落至24年以来25分位数以下
　　分行业来看，纺织服装、食品饮料、医药生物、建筑材料和非银金融行业转债的转股溢价率较高；银行、传媒、农林牧渔、综合和通信行业转债的转股溢价率较低。纯债溢价率方面，公用事业、汽车、计算机、国防军工和采掘行业转债的纯债溢价率较高；传媒、商业贸易、非银金融、钢铁和食品饮料行业转债的纯债溢价率较低。
　　三、转债供需：可转债基金对转债需求仍较强，可转债ETF需求小幅下降
　　截至上周五，上市转债余额为6859.38亿元，较前一周减少83.62亿元，加权剩余期限为2.7年。发行动态方面，上周无转债上市，无转债发布发行公告；有11家公司更新转债发行动态，累计拟发行转债规模为76.82亿元。
　　可转债基金对转债需求持续上升，但近期可转债ETF需求小幅下降。截至2025年一季报，可转债基金持有可转债市值达到1749.68亿元，较24年年报增长3.6%。截至上周五，博时中证可转债及可交换债券ETF及海富通上证投资级可转债ETF合计份额较前一周环比下降2.3%。公募基金、企业年金是主要的转债持有者。
　　四、转债条款
　　上周，公布不向下修正的转债有12只，3只转债公布向下修正转股价格，提示可能触发下修的转债有3只；5只转债第一次提示回售或公告回售；1只转债公布不提前赎回，2只转债公布实施赎回，4只转债提示可能满足提前赎回。
　　五、转债投资投策
　　短期市场风险偏好回暖，带动权益市场、转债市场继续走强，形成做多窗口。风格上，建议继续保持对消费板块和成长板块的关注。
　　风险提示：业绩预告不及预期风险；政策不及预期风险；流动性风险