一、一周行情回顾：转债市场随权益市场上涨
　　截至上周五，万得全A指数收于5,071.11点，一周上涨2.32%；上证指数收于3,342.00点，一周上涨1.92%；中证转债收于427.47点，一周上涨1.32%；可转债正股指数收于1,798.29点，一周上涨3.61%。
　　权益市场方面，转债市场随权益市场上涨。主要股指均上涨，深证综指、创业板指领涨。节奏上，周二至周四各指数持续上行，周五小幅下跌。分行业看，国防军工、通信、电力设备、银行和综合行业表现较好，房地产、电子、商贸零售、石油石化和农林牧渔行业涨幅最小。
　　转债行情方面，上周中证转债指数转跌为涨，日均成交量、成交额均环比上涨。上周AA-及以下级别转债、小盘转债、高价转债表现相对占优。分行业看，家用电器、国防军工、综合、机械设备和有色金属行业转债表现相对较好，传媒、商业贸易、钢铁、医药生物和非银金融行业转债涨幅落后。个券层面，豪美转债（有色金属）、华翔转债（家用电器）、欧通转债（电气设备）、远信转债（机械设备）和飞凯转债（化工）涨幅领先。
　　二、转债估值：上周，万得可转债等权指数的转股溢价率小幅回落至48.19%，较前一周环比下行6.15%，转股溢价率已回落至24年以来25分位数以下
　　分行业来看，纺织服装、食品饮料、医药生物、建筑材料和非银金融行业转债的转股溢价率较高；银行、农林牧渔、综合、通信和国防军工行业转债的转股溢价率较低。纯债溢价率方面，公用事业、汽车、国防军工、计算机和采掘行业转债的纯债溢价率较高；传媒、商业贸易、非银金融、钢铁和食品饮料行业转债的纯债溢价率较低。
　　三、转债供需：可转债基金对转债需求仍较强
　　截至上周五，上市转债余额为6943.00亿元，加权剩余期限为2.7年。发行动态方面，上周无转债上市，无转债发布发行公告；有8家公司更新转债发行动态，累计拟发行转债规模为73.72亿元。
　　可转债基金对转债需求持续上升，但近期可转债ETF需求小幅下降。截至2025年一季报，可转债基金持有可转债市值达到1749.68亿元，较24年年报增长3.6%。截至上周五，博时中证可转债及可交换债券ETF及海富通上证投资级可转债ETF合计份额较前一周环比下降0.6%。公募基金、企业年金是主要的转债持有者。
　　四、转债条款
　　上周，公布不向下修正的转债有10只，2只转债公布向下修正转股价格，提示可能触发下修的转债有6只；5只转债第一次提示可选择回售；3只转债公布提前赎回或赎回结果，1只转债提示可能满足提前赎回。
　　五、转债投资投策
　　在降息降准催化影响下，市场风险偏好整体回升，权益市场整体走强，从而拉动转债普遍收涨。转债市场仍处于上行阶段，风格上继续保持对消费板块和成长板块的关注。
　　风险提示：业绩预告不及预期风险；政策不及预期风险；流动性风险