一、超长信用债成交量上升，低估值成交占比上升
　　本周（2025年4月28日-2025年5月2日，下同）超长信用债每日成交活跃度有所上升，超长信用债平均每日成交笔数为3.3笔，前值为3.0笔。本周剩余期限在7-10年的超长信用债每日成交笔数较上周上升较多。从品种来看，本周产业债每日成交活跃度高于城投债。本周超长信用债成交量有所上升。本周超长信用债成交量为303亿元，较上周环比上升12.64%，成交量上升主要体现在剩余期限在7-10年的超长信用债中。
　　1）在成交期限方面，机构久期偏好有所下降。本周超长信用债平均成交期限为9.83年，较上周下降0.31年。本周超长城投债平均成交期限较上周下降1.07年，产业债平均成交期限较上周下降0.14年。2）在成交价格方面，超长信用债成交收益率较上周有所上升，低估值成交占比上升。本周超长信用债成交收益率达2.37%，较上周上升1bp，超长城投债上升8bp，超长产业债下降1bp。超长信用债低估值成交占比上升至53%，其中超长产业债上升较多，从上周的38%上升至本周的53%；剩余期限在15-20年的信用债低估值成交占比下降较多，本周较上周下降了约55个百分点。
　　二、超长城投债：新疆、四川成交量上升，新疆低估值成交占比边际上升
　　本周新疆超长城投债的成交量较高，达14.7亿元。河北、山东等地超长城投债成交量较上周下降较多，较上周分别下降8.7亿元、4.9亿元，新疆、四川超长城投债成交量较上周有所上升。另外，山东、江苏等地超长城投债成交量较前两周下降较多，北京、江苏等地超长城投债成交量较前三周下降较多。
　　成交期限方面，本周超长城投债成交久期达8.68年。从变动来看，本周辽宁超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比增加0.12年，安徽超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比减少14.03年。
　　成交价格方面，本周辽宁、山东城投债成交收益率较高，超过3%。从变动来看，与上周相比，本周山东、北京超长城投债成交收益率较上周上升较大，较上周分别上升38bp和32bp，本周福建、浙江超长城投债成交收益率较上周下降幅度较大，较上周分别下降21bp和16bp。另外，新疆超长城投债低估值成交占比较上周下降86个百分点，河北、湖北等地低估值成交占比较上周上升较多。
　　三、超长产业债：公用事业、石油石化行业成交量上升，商贸零售、煤炭行业低估值成交占比下降
　　本周公用事业行业的超长产业债成交量较高，达98.6亿元。本周公用事业、石油石化行业超长产业债成交量较上周上升较多，较上周分别上升57.6亿元和21.1亿元。本周综合行业超长产业债成交量较上周有所下降，下降约34.9亿元。另外，公用事业、银行等行业超长产业债成交量较前两周有所上升，公用事业、石油石化行业超长产业债成交量较前三周下降较多。
　　成交期限方面，公用事业、综合行业超长产业债的成交期限缩短较多，本周较上周分别缩短2.31年和0.85年。另外，有色金属、交通运输行业超长产业债成交期限拉长较多，本周较上周分别拉长9.79年和5.92年。
　　成交价格方面，本周社会服务和煤炭行业超长产业债成交收益率较上周有所上升，分别上升65bp和48bp。
　　另外，电子行业超长产业债低估值成交占比较高，达100%。从变动来看，本周商贸零售、煤炭等行业超长产业债低估值成交占比较上周下降较多。
　　风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升