国务院新闻办公室于2025年5月7日（星期三）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。对于债市投资者来说有哪些需要关注的重点，接下来我们将进行分析。
　　一、降准降息落地，货币政策加码宽松以稳定经济
　　在本次答记者问中，中国人民银行行长潘功胜表示要进一步实施好适度宽松的货币政策，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施。其中包括降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。下调政策利率0.1个百分点，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。
　　由于美国滥用关税政策，并对我国出口造成一定负面影响，4月制造业PMI下行至了49%，回落至荣枯线以下。货币政策有必要加码宽松从而稳定经济，通过降准可以为银行体系提供长线资金，有利于降低银行负债成本，并促进信贷投放。并且本次央行还降低了OMO利率10bp至1.4%，通过降息带动实体融资需求回升。在总量政策以外，央行还加大了结构性货币政策工具的力度，用于支持经济的重点领域和薄弱环节。央行增加了3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加至8000亿元；设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”；增加支农支小再贷款额度3000亿元等。央行“双降”政策落地后，预计短期将带来宽信用边际改善。
　　二、稳定股市、楼市是金融政策重要着力点
　　稳定股市和楼市是一揽子金融政策重要的着力点。中国人民银行行长潘功胜表示“降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点”“优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元”。中国证监会主席吴清表示“突出服务新质生产力发展这个重要着力点”“大力推动中长期资金入市”。金融监管总局局长李云泽表示“加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场稳定态势”“进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金”。
　　股市稳定对于稳定信心和增加居民财产性收入具有重要作用。加大长期资金入市，并创设支持资本市场货币政策工具，能起到降低股票市场尾部风险，并在中长期支撑股市的作用。对于债市投资者来说，转债配置仓位可以适当提升。通过降低公积金贷款利率和LPR利率，进一步降低购房成本，观察后续地产销售改善情况。股市和房地产市场企稳，是促进内循环并推动物价回升的重要政策抓手。
　　三、历史上“双降”后债市走势经验规律
　　我们梳理了历史上降息、降准公布时债市走势经验规律。历史上“双降”次数不算多，2020年以来就出现过两次，分别在2020年和2024年，其他都发生在2016年之前。从历史上“双降”公布后，债市走势来看，“双降”对于短端利率的利好更加确定，历史上“双降”后1Y国债利率倾向于回落。这是因为“双降”后将直接利好资金面转松。但是10Y国债利率走势分化较大，需要看当时的环境，2024年9月24日“双降”公布后，长端利率阶段性反而上行。2024年9月24日，央行公布“双降”后之所以债市调整，一方面是风险偏好大幅改善，另外是房地产政策和财政政策加码发力。
　　四、货币宽松措施落地后，如何看待后续债市走势
　　5月7日，债市走势分化，短端利率下行，而10年国债和30年国债利率上行，利率曲线变陡峭。4月底公布的制造业PMI回落后，债市投资者对于短期货币宽松预期提升，因而今天“双降”的利好兑现后，长端利率反而上行。但是长端利率持续上行的风险依然小，一方面“双降”后宽信用的情况还需要观察，短期内财政政策重点是用好存量资金和加快发债节奏。债市预计不会复制2024年9月24日“双降”后的走势。另外一方面是资金价格回落后，从而对长端带来保护。参考2018年中美贸易摩擦背景下的债市走势，利率曲线先是走平，随着降准落地后，利率曲线转向陡峭，但由于贸易谈判不确定性较高，长端利率方向上仍是震荡下行。目前债市风险不高，中短端利率确定性更高，长端利率如果反弹仍可以择机布局。
　　风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升，过去经验对当下指示意义弱化。