一、一周行情回顾：转债市场随权益市场上涨
　　截至上周五，万得全A指数收于5,156.21点，一周上涨1.61%；上证指数收于3,385.36点，一周上涨1.13%；中证转债收于433.92点，一周上涨1.08%；可转债正股指数收于1,855.59点，一周上涨2.39%。
　　权益市场方面，上证指数放量上涨。上周主要股指均上涨，其中创业板指领涨。节奏上，周二到周四各指数持续上涨，周五小幅回调。分行业看，通信、有色金属、电子、综合和计算机行业表现较好，家用电器、食品饮料、交通运输、煤炭和钢铁行业跌幅领先。
　　转债行情方面，上周中证转债指数上涨，成交量转为增长。上周AA-及以下级别转债、小盘转债、高价转债表现相对占优。分行业看，轻工制造、有色金属、计算机、家用电器和电子行业转债表现相对较好，银行、钢铁、商业贸易、建筑材料和国防军工行业转债涨幅落后。个券层面，金陵转债（轻工制造）、亿田转债（家用电器）、京源转债（公用事业）、华体转债（电子）和天阳转债（计算机）涨幅领先。
　　二、转债估值：上周，万得可转债等权指数的转股溢价率回落至45.96%，较前一周环比下行2.66%，转股溢价率处于24年以来25分位数以下
　　分行业来看，纺织服装、建筑材料、食品饮料、医药生物和非银金融行业转债的转股溢价率较高；传媒、银行、农林牧渔、综合和商业贸易行业转债的转股溢价率较低。纯债溢价率方面，公用事业、采掘、计算机、国防军工和医药生物行业转债的纯债溢价率较高；商业贸易、钢铁、非银金融、食品饮料和银行行业转债的纯债溢价率较低。
　　三、转债供需：可转债基金对转债需求仍较强，可转债ETF需求小幅下降
　　截至上周五，上市转债余额为6731.67亿元，较前一周减少18.72亿元，加权剩余期限为2.63年。发行动态方面，上周无转债上市，无转债发布发行公告。有1家公司更新转债发行动态，为胜蓝股份，拟发行转债规模为4.50亿元。
　　可转债基金对转债需求持续上升，但近期可转债ETF需求小幅下降。截至2025年一季报，可转债基金持有可转债市值达到1749.68亿元，较24年年报增长3.6%。截至上周五，博时中证可转债及可交换债券ETF及海富通上证投资级可转债ETF合计份额较前一周环比下降0.9%。公募基金、企业年金是主要的转债持有者。
　　四、转债条款
　　上周，公布不向下修正的转债有5只，无转债提议向下修正转股价格，提示可能触发下修的转债有6只；5只转债第一次提示回售或公告回售结果；1只转债公布不提前赎回，2只转债公布提前赎回或实施赎回，3只转债提示可能满足提前赎回。
　　五、转债投资投策
　　随着中美首脑重启对话，美国外部博弈的不确定性边际减弱，但当前权益市场主线仍不明确，转债板块快速轮动现象显著。同时，仍需关注6月转债评级下调风险。因此，建议维持对业绩稳健的中高评级转债的关注，可适当把握前期回调较大的科技成长板块转债机会。
　　风险提示：业绩预告不及预期风险；政策不及预期风险；流动性风险