一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行2618亿元，净融资增加。本周地方债发行量为2618亿元，偿还量为1374亿元，净融资为1243亿元。发行债券中，新增一般债272亿元，新增专项债425亿元，再融资一般债631亿元，再融资专项债1290亿元。
　　【发行期限】本周10Y地方债发行占比最高（34%），10Y及以上发行占比为53%，与上周相比有所下降。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为26%、34%、2%、6%和12%，其中10Y地方债发行占比下降较多，环比下降约13个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为8.9bp，较上周有所收窄。其中30Y地方债加权平均发行利差最高，达21.2bp。本周除10Y和15Y地方债加权平均发行利差有所收窄外，其余期限均有所走阔。本周云南、甘肃、广西等地方债加权平均发行利差较高，超过11bp，而上海、黑龙江、北京、湖北发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（32%）、交通基础设施（21%）、社会事业（12%）、保障性安居工程（12%）。从变动来看，2025年土地储备（+7.7%）投向的占比较2024年升高较多。
　　【特殊再融资债】本周特殊再融资债共发行527亿元，2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计17959亿元。其中，江苏、四川、山东、云南分别有2511亿元、1148亿元、1113亿元、878亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行275亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为3802亿元和2730亿元，从披露规模来看，江苏、湖北、新疆、山东分别发行951亿元、369亿元、278亿元、246亿元。
　　【发行计划】截至本周末，36个地区披露了2025年二季度地方债发行计划，考虑4月和5月实际发行规模，二季度预计发行规模合计达2.48万亿元。其中，6月计划发行10076亿元。另外，二季度新增债和再融资债分别计划发行13688亿元和11115亿元。29个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，共计2.19万亿元。其中，7月计划发行11487亿元。
　　下周地方债计划发行5856亿元，偿还量为813亿元，净融资为5044亿元，环比增加3800亿元。发行债券中，新增一般债515亿元，新增专项债4068亿元，再融资一般债587亿元，再融资专项债686亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周15Y和30Y地方债二级利差占优，15Y和30Y地方债二级利差收窄幅度较大。15Y和30Y地方债二级利差较高，分别达18.6bp和17.5bp。从近3年来历史分位数来看，30Y地方债二级利差历史分位数较高，达75%。从区域来看，各类型区域20Y以上地方债的二级利差较高，中等区域10-20Y地方债也有相对更高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率均有所下降，天津、宁波、山东地方债换手率较高。本周地方债成交量达5206亿元，换手率为1.02%。其中，山东、四川地方债成交量大，分别为487亿元、391亿元；天津、宁波、山东等地换手率均高于1.5%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计