一、一周行情回顾：转债市场随权益市场下跌
　　截至上周五，万得全A指数收于5,087.26点，一周下跌1.07%；上证指数收于3,359.90点，一周下跌0.51%；中证转债收于433.09点，一周下跌0.17%；可转债正股指数收于1,809.78点，一周下跌1.60%。
　　权益市场方面，主要股指均下跌，其中创业板指、深证综指领跌。节奏上，周一各指数小幅增长，周二、周三各指数震荡后，在周四、周五下行。分行业看，银行、通信、电子行业表现较好，美容护理、纺织服饰、医药生物、有色金属和社会服务行业跌幅领先。
　　转债行情方面，上周中证转债指数小幅下跌，成交量下降。上周AAA级别转债、大盘转债、低价转债表现相对占优。分行业看，非银金融、银行、电子、建筑材料和钢铁行业转债表现相对较好，传媒、农林牧渔、有色金属、综合和建筑装饰行业转债跌幅领先。个券层面，恒帅转债（汽车）、晶瑞转债（化工）、联得转债（电子）、天阳转债（计算机）和雪榕转债（农林牧渔）涨幅领先。
　　二、转债估值：上周，万得可转债等权指数的转股溢价率上升至48.67%，较前一周环比上行4.28%，转股溢价率处于24年以来25分位数附近
　　分行业来看，纺织服装、建筑材料、食品饮料、医药生物和非银金融行业转债的转股溢价率较高；传媒、银行、农林牧渔、综合和国防军工行业转债的转股溢价率较低。纯债溢价率方面，公用事业、采掘、医药生物、国防军工和计算机行业转债的纯债溢价率较高；商业贸易、传媒、钢铁、非银金融和食品饮料行业转债的纯债溢价率较低。
　　三、转债供需：可转债基金对转债需求仍较强，可转债ETF需求小幅下降
　　截至上周五，上市转债余额为6814.29亿元，较前一周增长11.24亿元，加权剩余期限为2.63年。发行动态方面，上周有2只转债上市，合计发行规模为88.28亿元，2只转债发布发行公告，累计发行转债规模为9.80亿元。有2家公司更新转债发行动态，拟发行转债规模为24.57亿元。
　　可转债基金对转债需求持续上升，但近期可转债ETF需求小幅下降。截至2025年一季报，可转债基金持有可转债市值达到1749.68亿元，较24年年报增长3.6%。截至上周五，博时中证可转债及可交换债券ETF及海富通上证投资级可转债ETF合计份额较前一周环比下降0.5%。公募基金、企业年金是主要的转债持有者。
　　四、转债条款
　　上周，公布不向下修正的转债有14只，6只转债公告下修或提议下修，提示可能/预计触发下修的转债有6只；2只转债公告回售或公告回售结果；5只转债公布不提前赎回，5只转债公布赎回结果或实施赎回，5只转债提示可能满足提前赎回。
　　五、转债投资投策
　　近期，权益市场整体震荡，交投活跃度相对较低，导致转债市场同步承压。在避险情绪仍较重叠加转债评级调整风险的影响下，低价大盘高评级转债仍相对占优，因此建议维持对业绩稳健的中高评级转债的关注，同时可适当把握消费、科技成长板块转债机会。
　　风险提示：业绩预告不及预期风险；政策不及预期风险；流动性风险