20250623-20250627，本期SW电力板块涨跌幅-0.09%，其细分子板块火电、水电、核电、风电、光伏发电板块涨跌幅分别为-0.64%、-0.68%、-0.79%、+0.44%、+2.37%；
　　本期SW燃气板块涨跌幅-1.32%。
　　本期火电组合：建投能源+华能国际+大唐发电+华电国际+皖能电力+申能股份
　　本期清洁电力组合：长江电力+川投能源+国投电力+华能水电+中国核电本期燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）1-5月国内新增风电、光伏装机量分别46.28GW、197.85GW。截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%。其中，太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长23.1%。1-5月份，全国发电设备累计平均利用1249小时，比上年同期降低132小时；全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长0.4%；电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8%。2）新疆发改委发布136号承接文件。政策解读指出，对2025年6月1日以前投产的存量项目，区分补贴项目和平价项目。其中，补贴项目机制电价0.25元/千瓦时、机制电量比例为其上网电量的30%；平价项目机制电价0.262元/千瓦时、机制电量比例为其上网电量的50%。对2025年6月1日及以后投产的增量项目，按照国家改革要求，机制电价需通过竞价形成；机制电量比例暂为其上网电量的50%；竞价区间暂定0.150-0.262元/千瓦时。3）内蒙古自治区发展改革委、能源局发布关于印发《深化蒙西电网新能源上网电价市场化改革实施方案》的通知。对于2025年6月1日前投产的新能源存量项目，在电量规模上，衔接目前具有保障性质的上网电量规模确定，包括分布式光伏、分散式风电等项目的实际上网电量，带补贴集中式风电、带补贴集中式光伏分别按照215小时、250小时对应的电量安排；纳入机制的电量机制电价为蒙西煤电基准价（0.2829元/千瓦时）。对于2025年6月1日起投产的新能源增量项目，暂不安排新增纳入机制的电量。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2025年6月27日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为620元/吨，相比6月20日环比持平，广州港印尼（Q5500）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为667.35元/吨、698.85元/吨，相比6月20日环比-0.13%、-0.13%。库存：截至2025年6月27日，秦皇岛港动力煤库存565万吨，相比6月20日环比2.2%，同比-5.5%。水库流量：6月27日，三峡水库当日入库流量2.49万立方米/秒，同比+25.76%；三峡水库当日出库流量1.78万立方米/秒，同比+2.89%。自2025年1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.84万立方米/秒，同比-6.46%；三峡水库日均出库流量1.00万立方米/秒，同比-2.46%。光伏产业链价格：截至2025年6月27日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.66元/瓦，相比6月20日环比持平。截至6月25日，国产多晶硅料价格市场均价为4.22美元/千克，相较6月18日环比0.71%。储能成本：截至6月27日，国产磷酸铁锂价格为3.03万元/吨，同比-23.77%，相较6月20日环比持平。
　　燃气行业数据跟踪：截至6月27日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4416元/吨，较6月20日上涨0.20%。国产气方面，截至6月27日，液厂平均出厂价4172元/吨，较6月20日上涨0.36%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5023元/吨，较6月20日上涨0.07%。
　　燃气行业新闻：国家管网26日宣布，西气东输四线（吐鲁番—中卫）甘宁段成功投产。至此，西气东输四线全线贯通投产。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注各省月度电价情况及成本端煤价下降弹性，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力；推荐业绩趋稳的地方火电企业皖能电力、申能股份、浙能电力；推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电，关注中国广核。
　　燃气行业：推荐新奥股份，关注新奥能源、昆仑能源、香港中华煤气、九丰能源、华润燃气。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期