投资要点：
　　存量理财市场概况
　　5月银行理财存续规模延续回升。根据普益标准统计，截至2025年5月末，银行理财市场存续规模为31.29万亿元，较上月末增加1859亿元。分机构看，理财产品存续规模前三的机构为招银理财（2.50万亿元）、兴银理财（2.34万亿元）和信银理财（2.16万亿元）。
　　理财产品发行市场概况
　　5月银行理财产品发行规模小幅下降。2025年5月银行理财产品发行规模(初始募资规模)4830亿元，较上月下降730亿元。其中，每日开放型产品发行规模为25亿元，占比0.5%，较上月下降；3个月以内（不包括每日开放型）产品发行规模为113亿元，占比2.3%，较上月下降；3-12个月产品发行规模为2077亿元，占比43.0%，较上月下降；1年以上产品发行规模为2605亿元，占比53.9%，较上月上升。
　　5月发行的银行理财产品业绩比较基准相对稳定。其中，1-3个月产品业绩比较基准为2.24%，较上月下降4bp；3-6个月产品业绩比较基准为2.29%，较上月下降4bp；6-12个月产品业绩比较基准为2.51%，较上月上升2bp；1-3年产品业绩比较基准为2.82%，较上月上升1bp。
　　理财产品净值跟踪
　　分投资性质来看，5月固定收益类理财产品年化收益率下降。2025年5月，现金管理类理财产品近1月年化收益率为1.48%，较上月-7bp；固定收益类理财产品收益率为2.49%，较上月-27bp，其中纯固收类、固收+类理财产品收益率分别为2.66%、2.43%，分别较上月-47bp、-24bp；混合类理财产品收益率为+3.79%，较上+266bp。
　　5月银行理财破净率下降。根据普益标准统计，截至2025年5月末，银行理财产品单位净值破净数量1101只，占比1.83%，累计净值破净数量821只，占比1.49%，破净数量占比较上月下降。分产品类型看，固收类/权益类/混合类产品累计净值破净产品占比分别为1.06%/11.47%/9.88%。
　　行业动态
　　多家理财子公司相继发布降费公告。根据中国经济网等媒体报道，2025年5月下旬以来，中银理财、农银理财、兴业理财、光大理财、招银理财、浦银理财等多家理财子公司相继发布公告，宣布旗下多款产品开展费率优惠，涉及固定管理费、销售服务费、托管费等多个种类。近期存款利率下调推动部分资金寻求“存款替代”，理财公司采取降费方式以提升产品吸引力。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化