我们的观点：全年纸价震荡偏弱，期间或有季节性驱动下的反弹，期货上市前，预计主流现货市场均价波动区间为4900-5400，下半年高点处于10月前后，产业链利润由下游向上游转移。
　　我们的逻辑：1、终端消费增速远低于产能投放速度，且年内利润对于开工有一定保障，供需过剩情况下，双胶纸价格仍然在探底过程之中，预计产业链价格将进一步下滑。此外，若晨鸣复产，纸价压力或进一步加剧。2、双胶纸的消费具有明显的季节性，9-11月为次年春季教辅教材的招标时间点，期间可能存在经销商环节的季节性补库和消费的改善。3、从稀缺程度、上下游的依赖程度、不同环节的竞争格局和供需过剩程度来看，海外浆厂掌握比造纸企业更强的议价权，在产业链利润分配中占优，择时上需要关注的风险来自于在消费转弱的过程中，期货具有的投机属性可能会导致浆价的下跌速度快于纸价。
　　投资展望：旺季逢高做空加工利润。