宏观脉络追踪
　　本周贸易冲突预期反复，关税变化仍是市场交易主线。周初特朗普提升进口钢、铝关税，而周四晚间中美领导人通话。美国5月非农就业报告整体超预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，降息预期延后至9月和12月。风险偏好周初下降，周五再度回升。
　　不同资产对于贸易冲突的理解和交易有所差异，定价的分歧最终需要回归。股、债、商、汇普遍表现强势。贵金属、有色等商品因担忧关税升级而上涨，美元、人民币、中国股指以及黑色等国内定价商品期待中美冲突缓和也普遍走强。中国国债对贸易冲突反应相对钝化，由于流动性预期转松而由弱转强。美股走势相对独立，较为关注科技逻辑。
　　短期内贸易冲突暂无进一步恶化，各类资产或延续当前行情演绎，但后续贸易形势依然严峻，密切关注中国商品反弹的可持续性。