投资要点:
　　●地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材抢占先机。我们认为，随着新-轮地产利好政策持续加码，对建材业绩至关重要的贝塔因素已经转向。从长期维度来看，消费建材龙头企业依托渠道结构优化+零售品类拓展，实现经营质量和市场份额的持续提升，或将在未来存量为主的市场中铸就长牛基础。基于此,我们认为消费建材拐点已现，建议积极布局以抢占先机。从竞争格局来看，在零售市场占主导地位的消费建材龙头有望长期制胜，推荐三棵树、东鹏控股、兔宝宝，建议关注北新建材、东方雨虹、伟星新材。
　　●2024年,水泥供需矛盾加剧，水泥价格重心继续下移。展望2025年，我们认为，在地产尚未回稳、基建拖动有限背景下，水泥需求仍将继续下降，但行业“反内卷"意识持续增强，加之当前开端较好，预计水泥均价或有小幅回升,行业利润将出现-定程度修复。水泥行业PB分位数估值已到达历史底部区域,淡季提价传递的底部信号明显，其中水泥龙头企:业具备成本优势，在利润企稳回升的前提下，高股息吸引力提升,配置性价比高，重点推荐海螺水泥、华新水泥。
　　●建议关注高股息品种的配置价值。建材板块2024年现金分红比例为61.40%，股息率为2.34% (采用2025年5月238股价计算)。从基本面的角度来看，2024年城中村改造、保障房建设等有望托底地产需求，建材细分领域龙头将继续演绎市占率提升，经营业绩有望稳健增长，因此我们建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头。
　　●行业展望及投资策略:从需求端来看，2024年以来地产需求持续弱势，但年初以来地产利好政策持续加码，行业需求有望走出底部，关注有望率先提价的品类。以价格企稳回升为核心发掘节奏及主线，关注价格盈利高弹性以及有市占率提升逻辑的品种,及安全边际较高已有基本面改善的标的。主线- - :盈利底部，业绩有望改善。在零售市场占主导地位的消费建材龙头，长线看好市占率持续提升,短线静待产品价格企稳回升,推荐三棵树、东鹏控股、兔宝宝，建议关注北新建材、东方雨虹、伟星新材、蒙娜丽莎。主线二:基本面已走出底部，静待业绩持续验证。在水泥龙头中，关注有望受需求释放影响而改善边际效益的海螺水泥、华新水泥，及已走出底部的玻纤行业龙头中国巨石。
　　●玻纤:本期国内无碱粗纱市场报价基本走稳，节前部分厂价格松动至均价有所下调，节后近日市场暂稳观望。截至5月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500- -3800元吨不等，低价成交占比进一步增加，且部分企业存量大优惠政策，全国企业报价均价3712.00元吨，主流含税送到，较上一周均价(3735.25元吨)下跌0.62%，同比下跌3.90%，较上周同比降幅扩大0.6个百分点。
　　●水泥:本期全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为2.1%。2025年4月水泥累计产量4.95亿吨，同比下降2.80%2025年4月水泥均价为392.93元吨，同比上升30.22元吨。
　　●玻璃:本期全国周均价1251元/吨，环比下降17.35元吨;开工率:本期浮法玻璃企业开工率75.34%,环比增长0.34pct;产能利用率:本期玻璃企业产能利用率为78.2%，环比增长0.22pct。
　　●风险提示:基建投资不及预期;信用趋紧的风险;原油价格继续上涨的风险。