我们跟踪15个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积365.7万方，环比+3.0%，同比+10.6%。5月以来，新房二手房整体成交面积月度环比-7.8%，月度同比+6.5%。2025年年初以来，新房二手房整体成交面积年度累计同比+15.8%，其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积年度累计同比+28.0%/+9.6%/+8.7%。注:15城为有周频新房二手房数据更新的北京、上海、深圳、杭州、成都、青岛、苏州、厦门、南宁、东莞、扬州、金华、江门、佛山、衢州。(数据口径:本周为5月16日至5月22日，5月以来为5月1日至5月22日，2025年年初以来为1月1日至5月22日，下文同）
　　4月全国新建商品房销售规模维持低位。5月19日，统计局发布2025年1—4月份全国房地产市场基本情况。1）销售：2025年4月单月商品房销售面积0.64亿方（3月1.11亿方），同比-2.1%（3月-0.9%）；商品房销售额0.62万亿元（3月1.05万亿元），同比-6.7%（3月-1.6%）。2025年1-4月商品房累计销售面积2.83亿方，同比-2.8%（1-3月-3.0%）；商品房累计销售额2.7万亿元，同比-3.2%（1-3月-2.1%）。2）开发投资：2025年4月单月房地产开发投资完成额为0.78万亿元（3月0.92万亿元），同比-11.3%（3月-10.0%）。2025年1-4月房地产累计开发投资完成额为2.77万亿元，同比-10.3%（1-3月-9.9%）。3）新开工和竣工：2025年4月单月新开工面积0.48亿方（3月0.64亿方），同比-22.1%（3月-18.1%）；单月竣工面积0.26亿方（3月0.43亿方），同比-27.9%（3月-11.5%）。2025年1-4月累计新开工面积1.78亿方，同比-23.8%（1-3月-24.4%）；累计竣工面积1.56亿方，同比-16.9%（1-3月-14.3%）。4）房地产开发到位资金：2025年4月单月资金来源合计0.79万亿元（3月0.92万亿元），同比-5.3%（3月-3.9%）。2024年1-4月房地产开发企业累计到位资金3.26万亿元，同比-4.1%（1-3月-3.7%）。其中，国内贷款0.56万亿元，同比+0.8%；自筹资金1.1万亿元，同比-6.8%；定金及预收款0.97万亿元，同比-3.0%；个人按揭贷款0.45万亿元，同比-8.5%。
　　重点公司公告：1）保利发展：於骁冬因工作调整申请辞去公司董事职务，彭祎作为公司第七届董事会非独立董事候选人。2）万科A：公司第一大股东深铁集团拟向公司提供借款，借款金额不超过42亿元。拟以不超过60亿元万物云股票作为原借款合同质押物的事项。
　　投资建议：“止跌回稳”成为地产核心逻辑，我们认为地产基本面将迎来长期持续修复。看好地产板块配置机会。推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份，建议关注金地集团等。
　　风险提示：政策落地不及预期，基本面恢复不及预期，风险化解不及预期。