【板块走势】
　　本期（05.19-05.25）通信板块下跌1.93%，其中通信设备制造下跌2.91%，增值服务上涨0.46%，电信运营上涨0.65%，同期沪深300指数下跌0.18%，中小板指数上涨0.62%，创业板指数下跌0.88%。
　　【周观投资】
　　周观点：AI生态加速落地，算力基础设施需求仍在。
　　NVLink Fusion对外授权互联IP打开AI基建新范式，谷歌开发者大会加速AI生态落地背景下算力需求仍在。英伟达CEO黄仁勋在COMPUTEX 2025台北国际电脑展主题演讲中宣布推出NVLink Fusion，将已在全英伟达方案AI生态内得到广泛验证的NVLink高速互联扩展到更广领域，客户可构建英伟达+第三方的半定制混合AI基础设施，搭载NVLink Fusion IP的ASIC、CPU、加速器能与英伟达第一方硬件无缝通信。目前合作方包括AIChip、AsteraLabs、Marvell、富士通、联发科、高通、Cadence、Synopsys，其中富士通和高通将设计搭载NVLink Fusion IP、适用于英伟达生态系统的CPU。AI算力需求仍在，继微软之后，谷歌也全面拥抱AIAgent。在Google I/O2025开发者大会上，谷歌宣布要让智能体全面进驻谷歌的主打业务搜索以及AI助手Gemini，并通过Gemini与搜索结合，推出全新的AI模式搜索，围绕降低AI使用门槛与加速开发者创新的核心目标，发布多项成果，加速AI应用发展。谷歌CEOPichai表示，谷歌系统每月处理的token数量激增，从去年的9.7万亿个增加到现在的480万亿个，增长将近50倍，Gemini的App每月有4亿多活跃用户。算力需求高增背景下，AI基础设施有望持续放量。
　　万国数据发布25Q1财报：AI需求驱动EBITDA增速创两年新高，订单持续增长。2025年第一季度，公司净收入为27.23亿元人民币，同比增长12.0%；调整后EBITDA达13.24亿元人民币，同比增长16.1%；每股收益为0.48美元。公司持续交付现有订单，25Q1数据中心使用面积同比增长14.6%。同时有选择性地获取新订单，25Q1国内赢得了一笔覆盖两座数据中心的超大规模订单（合计约150MW），目前在国内一线市场及周边区域拥有约900MW的优质待开发资源。2025年第一季度，DayOne新增数据中心签约容量70MW，总签约容量超530MW。业务拓展方面，DayOne就泰国数据中心与客户达成明确签约意向，并在芬兰落地首个数据中心项目，这两个项目总容量预计将超过220MW，将使DayOne 2025年全年预签约容量超过750MW。
　　周重点推荐：新易盛、中际旭创、天孚通信、中国移动。
　　风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。