报告摘要：
　　镍：本周镍价负反馈下延续阴跌，周五收盘后市场传言菲律宾即将在6月份禁止镍矿出口夜盘反弹，据我们考证该消息源最早于5月7日印尼镍协发布（详情见链接https://money.kompas.com/read/2025/05/07/215747526/filipina-bakal-larang-ekspor-nikel-smelter-indonesia-terancam ），在火法产业链负反馈下，菲律宾中镍矿价格7日以后市场价均处于下跌状态，该消息真实性仍值得斟酌，更多是情绪上的干扰，火法产业链当前负反馈逻辑延续。随着印尼火法冶炼环节亏损扩大，而矿端季节性恢复加速，印尼中镍矿价格压力凸显，同时关注印尼火法冶炼端减产。
　　本周印尼低品位1.2镍矿CIF价格22美金/湿吨，周环比下跌2美金/湿吨，印尼1.6品味镍矿CIF价格54.6美金/湿吨，周环比上涨1美金/湿吨，钢联统计的中品味镍矿升水27美金/湿吨，周环比上涨2美金/湿吨。菲律宾1.5品味镍矿价格48.5美金/湿吨，周环比下跌2.5美金/湿吨，本周NPI成交价940元/镍点，周环比下跌20元/镍点，NPI亏损继续扩大。3系不锈钢一体化冷轧亏损695元/吨，周环比修复73元/吨，仍处于亏损状态。
　　库存数据看，周五国内精炼镍库存4.41万吨，周环比微降，国内精炼镍厂家交仓放缓LME周五库存19.77万吨，周环比下降0.27%。
　　风险提示：
　　1、印尼收紧镍矿供给；2、三元消费超预期；