行情回顾：钢材表需走弱与动力煤加速下跌主导。双焦本周整体下跌为主。我们认为交易的核心主要集中在本周钢材表需的超预期走弱，以及动力煤的超预期加速下跌。前者加深了市场对于铁水见顶即将回落的担忧，后者引发了市场对于煤价下行空单的想象，打破了此前市场对于动力煤底部支撑的信仰。就双焦自身而言，主要的变化是在焦炭身上，即焦炭的前期提涨并未落地，相反引来了河北钢厂对干熄焦的提降；焦煤现货则依旧维持弱势，变化在于蒙煤通关的节后恢复，且重回1000车附近水平。
　　宏观：国内降准降息，抢出口状态延续。
　　1）5月7日，央行宣布降准降息：自5月15日起，降准0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元；7天期逆回购操作利率下调0.1个百分点至1.4%。同时，结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点。
　　2）5月8日，美国一季度GDP环比折年率转负；4月官方制造业PMI回落至49，非制造业PMI为50.4。
　　3）5月9日，美英达成贸易协议；4月份，我国货物贸易进出口总值3.84万亿元，增长5.6%。其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。
　　下周南方降雨增加，动力煤仍料偏弱：本周动煤供增需弱，沿海电厂超预期垒库，北港库存再创新高，现货加速下跌。未来十天江南东部华南降水偏多，西北地区东南部黄淮等地降水持续偏少。雨水集中在长江以南，尤其是广西地区。高温集中在黄淮中西部、华北南部及陕西关中等地。料水电出力增加，日耗下周仍将季节性低位震荡，且同比依旧一般，正增长幅度有限，短期内外价差持续修复，在需求大概率见顶的背景下，内外供给压力不改，价格料偏弱不变，中长期看跌方向不变。
　　钢材表需走弱，双焦担忧需求阶段性见顶：对于后市，双焦交易的核心一方面在于成材需求走向，另一方面在于焦煤供给端变化，此外动力煤的下跌也会构成干扰。就目前来看，建材方向的资金情况依旧偏差，近两周并无专项债发行。而板材方面，依旧呈现出很强的韧性，无论是出口还是周度表需。但随着本周数据的公布，市场开始更加担忧需求见顶、铁水见顶的风险。因此前期支撑黑色震荡的稳现实、弱预期或有新的变化。对于焦煤供给，从高频数据来看，内矿预计将持续给出增速支撑，进口端边际修复，但总体依旧仍偏负增长，预计总体小幅正增长，此时一旦铁水见顶，则焦煤的支撑将明显偏弱，盘面的大基差保护将会减少。而焦炭则在现货利润扩大的背景下，压力将会更大。因此，总体来说，我们依旧维持前期观点不变，依旧建议短期谨慎操作，但中长期升水空配不变。
　　风险点：终端需求超预期、进口不及预期、宏观波动加大等