节后一周沪锌收跌1.1%至22190元/吨，伦锌收涨1.55%至2655.5美元/吨。受低库存高月差影响，国内换月升水报价仍较高，但节后采购意愿减弱，周内升水现小幅回落趋势。海外方面，LME库存去化有限而仓单大幅注销，伦锌0-3M贴水收窄。比价方面高位回落，进口窗口维持开启。
　　供应方面，国产锌精矿加工费3500（+50）元/金属吨，进口加工费维持40美元/干吨不变，4月以来进口矿利润修复，港口矿库存连续累增，处于历史高位，冶炼厂原料库存亦相对充足，4月炼企原料库存天数27.1（-1.4）天。加工费平稳运行下，冶炼企业利润修复后相对持稳，由于四五月国内炼企检修相对集中、新产量尚未放量，精炼锌产量增长放缓，五月国内精锌产量环比基本持平，预计随云铜、万洋投产和其他厂检修恢复，六月产量将显著提升。需求方面，4月表需表现超预期，累计表需同比增速转正，而初端开工从历史看未显著上移，普遍累积在原料库存，当前节后开工基本恢复，目前电力方面订单维持较好，出口订单有下降趋势，预计随旺季结束表需将高位回落。库存方面，当前国内低库存延续，海外上周大幅注销，当前流动性担忧仍旧存在，国内短期供稳需弱预期下，库存或将迎来低位拐点。后续来看，价格受基本面承压影响预期偏弱运行；套利方面，库存预期见底反弹、进口窗口开启可考虑月间反套，同时当前比价高位亦给到内外正套回归的安全边际。