医药国药一致(000028.SZ)点评：资产减值导致24年业绩承压，盈利能力恢复可期。公司2024年实现收入743.8亿元（同比-1.5%），实现归母净利润6.4亿元（同比-59.8%）。业务拆分：分销板块：2024年净利润9.2亿元，同比-12.7%，利润下滑的主要原因为应收账款回款延迟，资金占用规模上升，带来的相应资金成本增加，以及2023年的土地处置利得造成的较高基数所致。零售板块：净亏损11.0亿元，同比-309.5%。利润下滑主要是由于受到医药零售行业政策变化、竞争加剧等影响，公司计提资产减值准备所致，总共对归母净利润造成6.3亿元的负面影响。国大药房2024年对旗下门店进行亏损治理与闭店优化，战略性退出并关闭1270余家直营门店，截止年底共有9569家门店，门店总数同比下滑9%。
　　风险提示：行业政策风险；国大药房利润率改善不及预期；市场竞争风险。
　　电子兆易创新(603986.SH)深度：国内存储+CMU双龙头，周期复苏+新品放量推动业绩高增长。公司的核心产品线包括闪存（Nor、SLCNAND）、内存（DRAM）、微电子控制芯片（MCU）、智能人机交互传感器芯片等。公司目前是中国排名第一的32位ARM通用型MCU供应商，已成功量产51个产品系列、600+款MCU产品，实现对高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖。公司NANDFlash产品方面已经实现38nm和24nm两种制程全面量产，并正在以24nm为主要工艺制程，容量覆盖1Gb~8Gb。2024年业绩预告预计实现营收73.49亿元，同比增长约27.57%，归母净利润预估可达10.9亿元，同比增长576.43%，业绩有望再上新台阶。利基DRAM内存业务依托产品扩张持续增长。多层DRAM市场方兴未艾，公司有望受益本次行业性技术变革。
　　风险提示：周期复苏不及预期；新业务放量不及预期；市场竞争加剧。
　　电子德明利(001309.SZ)深度：模组+主控双轮驱动，周期复苏助力成长，乘AI之东风，发展前景广阔。公司主攻存储主控芯片自研，为客户提供定制化全链路存储解决方案，主要产品包括固态硬盘、嵌入式存储、移动存储和内存条。闪存市场复苏回暖，行业趋势稳步向好。公司着重突破企业级存储、主控芯片，行业潜力广阔。我们认为，德明利有望突破主控芯片和拓展企业级SSD业务，带动业务收入高速增长和市占率提升。
　　风险提示：1）新产品放量不及预期；2）闪存价格下跌；3）市场竞争加剧；4）主控芯片研发不及预期。
　　机械/建材建筑隧道股份(600820.SH)首次覆盖：深耕基建主业，数字化转型拓展增长空间。公司经营稳健，2013-2023年营业收入CAGR达12.18%；归母净利润CAGR达8.59%。2024年，公司建筑业务新签合同额达1030.16亿元，同比增长8.01%。公司专注基础设施建设，业务涵盖施工、设计、投资、运营四大板块。中国数据流通市场增长迅猛，隧道股份依托在交通基础设施运营领域的深厚积累，积极推动数据资产商业化。目前管理全国2400多公里交通设施，并承担上海95%以上市管道路的运营养护，长期积累优质交通数据资源。结合稳定的经营性现金流与盈利能力，公司长期维持30%左右的分红比例，彰显持续回馈股东的决心。在建筑行业估值整体偏低的背景下，公司高股息率特性对长期资金形成较强吸引力。
　　风险提示：基建投资不及预期，数字化业务不及预期，项目施工不及预期。
　　交运山东高速(600350.SH)首次覆盖：收费路桥龙头之一，布局公路产业链及价值链上下游。公司为收费路桥领域龙头企业之一，以“投资+托管”的模式，构筑全国性公路网络。截至24上半年公司拥有自有高速17条，总里程达1555公里，自有路产较为年轻，加权平均剩余年限14.30年，为收益释放提供充足窗口期。公司受托管理高速总里程达1309公里，有效完善公司路网布局。公司围绕路桥产业，向上下游产业链以及价值链延伸。投资收益成为第二大营业利润来源，其中长期股权投资收益贡献61.02%的投资收益。销售商品与铁路运输方面，轨道板与轨枕贡献主要商品销售额，坪岚铁路、青大与宅羊铁路、大莱龙与龙口港进港铁路为核心铁路。机电工程施工方面，21-23年营收CAGR为17.22%，有望成为公司新兴增长点。
　　风险提示：1）宏观经济波动导致车流量增速不及预期；2）收费政策调整导致通行费收入不及预期；3）路网效应及分流导致车流量增速不及预期；4）投资收益不及预期。