固定收益利差继续收敛，关注结构性机会——信用分析周报：本周资金面延续上周整体宽松态势，虽短期市场交易情绪有所回落，但市场热情不减，信用债收益率本周整体下行，利差继续小幅收窄。但考虑到2025年的货币政策宽松预期或已在2024年12月初-2025年1月初债券收益率大幅下降的过程兑现，叠加25Q1债市调整等因素，25Q2债市或维持震荡，信用利差继续大幅收窄的可能性或较低。总体来看，本周各行业信用利差除休闲服务业AAA级信用债利差小幅走扩之外，其他各行业不同评级信用债均有不同幅度压缩。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面收紧的风险。
　　公用环保水价调整持续推进企业盈利有望改善——大能源行业2025年第13周周报：3月21日，深圳市发改委发布公告称，深圳市自来水价格调整听证会将于4月11日下午3:00举行，调整方案为深圳市自来水综合水价拟由3.449元/立方米调整为3.8991元/立方米（含税），涨幅13.05%。城镇供水价格由政府制定，政府依照“准许成本+合理收益”原则制定水价，明确三年调一次水价。政策引导下，2021年以来全国各地水价调整持续推进。省内其他市区有望同步调价，改善企业盈利，建议关注省内地市级国有水务公司。
　　风险提示：调整方案存在未能通过的风险，其他省市水价调整方案推进可能较慢
　　传媒2024年报陆续披露，关注业绩超预期公司表现——传媒互联网行业周报：板块2024年报陆续披露，泡泡玛特、布鲁可等港股头部潮玩上市公司24Q4业绩表现强劲，产业维持较高景气度。快手、心动公司等平台属性公司也展现出业绩韧性，我们建议重点关注业绩超预期公司后续演绎表现。同时，继续关注头部厂商在AI终端场景的延展，载体有望迭代重塑。
　　风险提示：新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
　　北交所智能仪表市场普及率随材料科技、工业技术进步而提高，关注北交所智能计量仪表企业——北交所科技成长产业跟踪第十九期：Markets and Markets预测全球智能计量市场规模将从23年的231.71亿美元增至28年的363.87亿美元，23-28年复合增长率为9.5%。北交所中智能仪表产业企业共有6家，分别为天罡股份（供热计量、热网自动化调控管理等）、奥迪威（传感器元器件及模组等）、开发科技（智能电、水、气计量终端及能源管理系统解决方案）、雅达股份（电力监控仪表、电力监控装置等）、利尔达（单片机、集成电路等）、驰诚股份（可燃气体报警仪、毒性气体报警仪等）。总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值-1.23%，上涨公司占比达38%。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　北交所2025雷神科技新品发布会定档3月31日，关注北交所消费电子产业公司——北交所消费服务产业跟踪第十期：2025雷神科技新品发布会定档3月31日，多款年度重磅新品将正式亮相。2024年我国消费电子市场规模已从2018年的16587亿元增长至19772亿元，2025年受到“以旧换新”政策影响的汽车、家电、家装、电动自行车、手机、平板、智能手表等商品，消费额有望保持较快增长。北交所中包含26家消费电子行业的企业。总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值-0.37%，食品饮料和农业产业市盈率TTM中值+4.77%至34.4X。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　医药Pharma业绩超预期，关注商业化+BD预期——医药行业周报：本周医药指数上涨0.98%，相对沪深300指数超额收益+0.97%。本周创新药板块继续活跃，股价表现亮眼。港股创新药公司陆续公布2024年报，业绩普遍超市场预期，传统Pharma业绩稳健增长，多家Biopharma提前实现盈利。我们建议重点关注创新药企盈利拐点的机遇，关注信达生物、科伦博泰、康方生物、翰森制药、中国生物制药等。同时建议关注临床价值潜力大、有望授权出海的创新品种如一品红、热景生物、科兴制药、三生制药、泽璟制药等。本周建议关注组合：中国生物制药、科兴制药、一品红、健民集团、昆药集团。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。
　　海外/教育研究硬数据指向滞胀静待关税落地——海外科技周报：本周Coreweave上市遇冷。全球科技板块继续回调，华尔街针对算力需求放缓表示担忧，美股AI基础设施、AI能源板块下跌。通胀尚未降温叠加关税临近，宏观不确定性增加拖累加密市场。美国商务部公布的数据显示，2月核心PCE物价指数同比上涨2.79%，高于市场预期的2.7%和前值2.6%；环比增长0.4%，同样超过预期的0.3%。近期硬数据指向滞胀，给市场带来较大不确定性，整体美股仍然震荡，AI经济发动机动能不足，静待4.2关税落地。
　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。
　　金属新材料供给端扰动频发，铜价高位运行——有色金属大宗金属周报：铜：本周铜价在供给端扰动下冲高回落。供给端，据sm