新消费裕元集团(00551.HK)点评：制造高景气驱动集团营收增长，鞋履出货量增长近17%：公司发布2024财年年报，FY24实现营收81.8亿美元，同比+3.7%，其中，制造业务营收同比+11.1%，零售业务按人民币口径营收同比-8.0%；实现归母净利润3.9亿美元，同比+42.8%。集团资产收益率及股本回报率分别为5.8%/8.8%，为2021财年以来新高。制造业务：鞋履出货量增长近17%，产能利用率提升推动制造业务毛利率上行。零售业务：国际品牌修复有望推动零售业务重拾增长。我们持续看好公司制造端成长性及零售端伴随内需修复下的经营改善预期。
　　风险提示：全球经济下行风险，全球政治环境不确定性风险，国内零售修复不及预期风险。
　　交运招商公路(001965.SZ)首次覆盖：公路运营板块龙头，布局全国公路网络。作为招商局控股子公司，公司聚焦公路投资、深耕公路运营，截至24H1，投资运营里程超过1.47万公里，覆盖了全国22个省级区域。17-23年累积派发现金红利140.66亿元，年度平均分红比例达45.50%。公司持续扩大路产规模，截至23年末，参股26家公路公司，其中16家为A、H股上市公司，覆盖沪深A股四分之三的业内公司。从收入结构看，甬台温高速与京台高速为控股路网核心资产，23年收入贡献分别达20.35%和14.77%。从收费年限看，公司平均剩余收费年限为12.96年，且超过80%的路产剩余收费年限时间在10年以上，相对年轻的公路资产为车流量增长与收益释放提供了充足的时间。公司以“交通科技+智能交通+交通生态”构建第二曲线，随着智慧交通系统、绿色能源融合等创新场景的规模化落地，叠加政策对交通数字化转型的支持，该业务集群的技术溢价与协同效应或将进一步释放。
　　风险提示：宏观经济波动导致车流量增速不及预期；收费政策调整导致通行费收入不及预期；公司建设投资不及预期。
　　北交所利通科技(832225.BJ)首次覆盖：橡胶软管及组合件“小巨人”，布局高分子材料研发和多产品领域拓展。公司专注于高中低压橡胶软管及软管组合件，24年预计实现归母净利润1.10亿元。基本盘：液压软管：逐步实现了部分高性能产品的进口替代，客户为三一重工、巴夫斯等。工业软管：24年公司相关石油管取得API17K产品认证。公司前期供应的酸化压裂软管系列产品已经陆续进入更换周期，客户已经进入正常的产品更换采购。增长盘：新开展城市地下管网综合治理服务，超高压食品灭菌设备进入试生产阶段。截至25年2月，公司首台超高压食品灭菌设备已经在客户现场安装调试完毕，目前正在进行试生产相关工作。我们认为，公司积极推进布局的两大新业务有望拓宽发展蓝图，在工程机械行业逐步企稳、石油钻采下游需求稳步增长的积极预期下，公司基本盘和增长盘业务有望一同创造业绩增量。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料价格波动风险。