固定收益上交所3号指引传递哪些信号？——附3号指引2023&2025年修订对照表：点评：新增对贸易类业务的核查要求，杜绝“融资性贸易”。提出城投类指标信息披露要求，强化主体性质认定界限。本次修订更加关注主体的偿债能力。压实中介机构核查责任，倒逼中介机构提升核查质量。
　　风险提示：指引修订相关风险、经济环境变化风险、市场情绪波动风险。
　　固定收益信贷与社融有望同比多增——2025年3月金融数据预测：核心预判：依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测2025年3月新增贷款3.15万亿元，社融5.1万亿元。3月末，M2达326.0万亿，YoY+7.0%；M1（新口径）YoY+0.5%；社融增速8.2%。3月新增贷款或同比略微多增。预计3月新口径M1增速回升，M2增速相对平稳。1H25社融增速有望回升。25Q1债市明显调整，Q2可能震荡。10Y国债收益率1.9%以上建议逐步配置，1.8%以下建议大幅减仓；5Y国股二级资本债2.3%以上建议配置，2.1%以下则建议减仓。债牛不再，每涨卖机。
　　风险提示：政府债券增发规模大幅超预期，供给压力可能导致债市阶段性调整；经济超预期复苏可能导致债市大跌；理财或基金监管政策的影响。
　　北交所已发年报公司中近90%公司发布分红预案，20家公司市值超50亿元——北交所周观察第十九期：截至3/28，26家公司已披露24年报，其中16家公司收入正增长，14家归母净利润正增长。26家中23家公布分红预案，占比近90%。开发科技首发募资11.69亿元，为北交所开市后的“募资王”，北交所持续高质量扩容。展望后市我们认为市场可能会继续震荡盘整寻求相关机会，注意高位股风险以及近期较为密集的上市公司减持行为或对市场情绪有所压制，但如果有深度调整可能是比较好的介入时点。建议关注两条线：①持续稳定分红且25Q1有可能业绩超预期的公司；②热点主题的交易机会，如半导体、机器人、消费电子等产业链。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险
　　新消费毛戈平(01318.HK)点评：24年业绩表现亮眼，高端彩妆国货强者恒强。公司24年实现营收38.8亿元，同比增长34.6%；净利润为8.8亿元，同比增长32.8%。渠道方面，新入驻武汉SKP、成都SKP、杭州大厦等高端百货商场。截至24/12/31，线上/线下会员忠诚度计划的注册会员总数分别为10.3/15.1百万人，线上/线下复购率分别同比+5.5/+2.1pct至27.5%/34.9%。产品方面，24年度内共升级及开发超过100个单品。通过文化融合创新及IP联名，丰富品牌调性，塑造品牌高端形象：1）与TEAMCHINA联名发布「盛彩之光」系列新品；2）五季故宫系列、亚运会系列等。毛利率小幅下滑，销售费用率小幅增长，主因系为提升品宣力度及渠道建设。
　　风险提示：化妆品行业竞争加剧风险；渠道竞争加剧风险；新品孵化风险