期现市场：4月2日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报73375元，月内跌2.1%。其中电池级碳酸锂均价为74100元，月跌2.0%。同日碳酸锂主力合约收盘价73340，较一月前跌2.73%。
　　◆供给：锂价连续下行，3月国内产量见顶回落，但仍处于高位，预计环比增24%。后续碳酸锂供给缺少高位增长驱动，四月产量预期小幅走弱，环减约7%。智利1季度出口中国碳酸锂4.45万吨，海关1-2月智利来源碳酸锂进口仅2万吨，预计后续到港、过关锂盐较充足，3月国内月度总进口预计约2.3万吨。
　　◆需求：据乘联会初步数据估算，3月全国乘用车新能源市场批发销量同环比均增长37%，重新回到百万以上。则言咨询三月磷酸铁锂产量27.09万吨，环比增长23.7%。一季度主流电池材料企业排产环比四季度减约4%，在传统淡季这一数据显示短期需求十分乐观。市场预期4月磷酸铁锂开工率继续上升，产量环比3月上浮3-5%，三元持稳或略增。
　　◆库存：3月27日，国内碳酸锂周度库存报127910吨，环比上周+1511吨（+1.2%），月内累库超万吨。截止4月2日，广期所碳酸锂注册仓单21768吨。
　　◆成本：4月2日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿815-840美元/吨，月内降5.97%。2025年1-2月国内锂精矿分别进口48.1万吨和39.6万吨，累计同比减0.5%。其中，澳大利亚来源锂精矿进口同比增19.5%，非洲来源锂精矿进口同比降34.2%。留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。
　　◆观点：3月碳酸锂供需均环比走强，而国内供应增速更高，库存连续走阔，接近去年历史高位。近期基本面缺少反弹动力，市场预期随锂价下移，4月供给小幅回落，累库幅度有望收缩，但供求矛盾未能修复。成本端，盐厂代加工费逐步下调至近年低位，生产利润压力传导至矿端，海外矿价重回下行通道，成本支撑走弱。若缺少供给边际变化，锂价可能继续弱势。同时，电碳现货价格临近成本密集区，前期上游高价卖出套保锁定产量逐步减少。建议留意碳酸锂社会库存、矿价变化和供应持续性。