供应：3月海外矿山铁矿石发运回补。3月全球铁矿石发运周均值3073.95万吨，环比+452.60万吨；3月，澳洲发往中国周均值1511.35万吨，较上月变化+255.08万吨。巴西发运量周均值648.68万吨，较上月变化+4.02万吨。45港到港量周均值2367.30万吨，较上月环比+363.73万吨。
　　需求：测算3月日均铁水产量234.71万吨，较上月变化+6.60万吨。
　　库存：3月末，全国45个港口进口铁矿库存14520.4万吨，较上月末变化-701万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值307.01万吨，较上月变化+20.35万吨；钢厂进口铁矿石库存9110.45万吨，较上月末变化-56.74万吨。
　　小结：展望4月，远期的供给宽松化预期继续等待验证，进入二季度后，海外矿山发运预期季节性提升，关注发运端的兑现情况。需求端，当前钢厂铁水复产的利润驱动仍存，周度日均铁水产量已达到237万吨，预计后期仍有一定增量空间，供需双增的情况下，铁矿石价格短期仍能维持。库存端，二、三月天气对发运扰动以及高炉集中性复产带动港口库存快速去化，节前钢厂厂内库存有所增加，整体维持偏低水平。基本面看，核心矛盾点在于终端需求对于高铁水的承接，钢厂有利润情况下铁水支撑较强，则近月矿价具备韧性，又由于远月预期偏弱，压制估值高度，5-9价差偏强运行。往后看等待“强现实”拐头，需看到钢厂利润的走缩，进而才能给出负反馈预期的想象空间。宏观角度，特朗普关税落地，关注国内政策是否有应对变化。综上所述，矿价或延续宽幅震荡，等待现实及宏观驱动