行情回顾：尿素05盘面在月初小幅回落之后转为持续上涨，全月涨67元，现货多数地区都涨超百元，基差走强，月间价差大幅回升至往年同期区间中低位。3月份尿素作为表现最强的商品之一，其主要原因包括国内季节性旺季的支撑以及出口消息的扰动。前期尿素低估值叠加企业库存的持续大幅去化，企业利润有较高的修复需求，在情绪好转带动下展开一波反弹行情，旺季背景下预计现货维持偏强走势。
　　供应端：三月份国内装置开工率维持在87.28%的历史高位水平，全月国内尿素产量609万吨，同比与环比均出现较大幅度增长，企业利润受现货持续走强影响，当前高成本的固定床工艺利润也开始转正，后续随着新增产能的释放，国内产量预计仍将维持在高位水平。
　　需求端：3月份在国内产量创下近年高位以及出口受限的背景下，国内库存仍出现大幅去化，可见国内农业需求近年出现了明显的增长，因此市场对于后续旺季用肥需求量也有一个较高的预期。今年复合肥开工同比高位，高氮肥的生产为尿素需求提供强有力支撑，短期国内农需有小幅回落，但后续随着农业旺季到来，尿素需求支撑依旧较强。
　　库存：截止3月底，国内尿素企业库87万吨，2月底为130万吨，去化43万吨，且去化斜率较为陡峭，伴随库存去化的是月间价差的大幅走强以及现货价格的回升。后续旺季预计企业库存仍将继续去化为主，近端价格仍将受到有力支撑。港口方面，出口受限，港口库存维持窄幅波动，短期预计仍难有变化。
　　小结：当前国内尿素正值农业需求旺季，伴随着现货的持续走强，企业利润出现大幅改善，后续国内大概率维持供需双增格局。市场对于今年尿素高供应有较强的预期，当前旺季国内需求可以消耗较高的产量，但受高供应制约，尿素持续上升的空间也较为有限，且价格大涨之后伴随着政策风险。因此旺季背景下尿素仍适合逢低多配为主，盘面冲高之后适合获利了结。对于月间价差来说，5-9价差大幅走强后，当前也逐步接近交割月，参与价值较低，正套逢高减仓为主，后续建议观望。总体来看，尿素上涨之后交易价值降低，且整体商品市场情绪有所转弱，多单当前谨慎参与。