行情回顾：本月价格震荡偏弱，截至4月2日，05合约收盘价6934元，月同比上涨126元；PXCFR价格850美元，同比上涨12美元。本月PX意外检修消息较少，整体产业链走负反馈逻辑，估值难有上升驱动，主要跟随成本震荡。基差和价差方面，截至4月2日，折算基差100元，月同比上升12元；5-9价差-64元，同比上升62元。
　　◆供应端：月末中国负荷77.8%，同比下降8.6%；亚洲负荷72.5%，同比下降4.8%。国内装置方面，本月初维持较高的负荷，至3月中下旬起检修才逐渐增加。后续来看，四月进入检修季，整体负荷中枢预期大幅下降。进口方面，3月韩国PX出口中国29.7万吨，环比下降0.1万吨。
　　◆需求端：月底PTA负荷79.9%，月环比上升1.7%。3月负荷前低后高，但整体负荷仍然较低。4月计划检修装置仍然偏多，进入四月负荷将从高位再度下移。
　　◆库存：2月底社会库存468万吨，同比去库9万吨，根据3月平衡表将累库3万吨左右，4月因PX正式进入检修季，预期国内小幅去库，但整体去库量的预期因PTA检修计划增多而缩小。
　　◆估值成本端：本月PXN上升11美元，截至4月2日为218美元，本月小幅反弹；石脑油裂差下降29美元，截至4月2日为93美元，原油端震荡偏弱。
　　芳烃调油方面，汽油裂解价差较同期弱，美亚芳烃价差仍然偏低，美韩芳烃贸易量下降。
　　◆小结：PXN近期走势震荡，主因美汽油表现偏弱，且国内在终端承压的背景下，聚酯产业链存在负反馈的风险，平衡表预期一再下修，估值难言向上驱动。后续来看PX迎来基本面改善阶段，在1-2月进口不及预期的背景下，叠加亚洲后续检修增多，进口预期下调，若检修落地情况较好，则去库顺利，但由于聚酯化纤计划联合减产，预期将对上游估值造成一定压力，且短期内PTA有计划外的检修，因此PXN承压。单边上由于芳烃溢价不再，今年汽油表现较为一般，因此估值走扩空间较为有限，主要跟随成本原油，中期原油仍存下跌预期，此外石脑油裂差进入季节性偏弱阶段，建议跟随原油的下跌逢高空配。