价格回顾：3月锌价冲高回落，3月上旬海外锌冶减产叠加仓单注销推高锌价，3月下旬川普关税扰动推高衰退预期，锌价与有色板块共振下行。截至4月2日收盘，沪锌加权收跌0.58%至23330元/吨，单边交易总持仓增长5.70万手至23.18万手。伦锌3M收跌0.71%至2790美元/吨，单边交易总持仓微增至22.31万手。
　　◆国内月差：上期所锌锭期货库存录得1.35万吨，根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至12.59万吨。SMM0#锌锭均价23420元/吨，上海基差50元/吨，天津基差25元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差30元/吨。内盘上海地区基差50元/吨，连续合约-连一合约价差30元/吨。
　　◆海外月差：LME锌锭库存录得13.65万吨，LME锌锭注销仓单录得7.99万吨。外盘cash-3S合约基差-26美元/吨，3-15价差-19美元/吨，LME市场3月11日与20日连续出现大额注销仓单，注册仓单快速下降至一年内新低水平，交割仓单的速降推动LME锌Cash3m价差及3m-15m价差持续抬升。
　　◆跨市价差：剔汇后盘面沪伦比价录得1.16，锌锭进口盈亏为-1034.9元/吨。
　　◆产业数据：本周锌精矿国产TC3400元/金属吨，进口TC35美元/干吨。本周锌精矿港口库存23.9万实物吨，锌精矿工厂库存59.5万实物吨。本周镀锌结构件开工率录得59.75%，原料库存1.4万吨，成品库存36.1万吨。本周压铸锌合金开工率录得57.47%，原料库存1.2万吨，成品库存1.0万吨。本周氧化锌开工率录得60.08%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨。
　　◆总体来看：尽管贵金属仍在宏观驱动下持续走强，但有色板块因其工业需求与贵金属走势背离，有色金属陆续出现下行。海外注销仓单及冶炼减产扰动过后，市场关注点重回锌元素过剩。国内社会库存去库，伴随锌价下跌月差边际走强，预计后续锌价仍有进一步下行的空间和风险，但跌速或有放缓