整体来看，下半年全球铁矿石供需关系静态宽松，国内方面，2024年供应过剩800万吨，2025年供需差进一步扩大至3850-4050万吨。价格呈现或前高后低走势。供应增量主要体现在下半年，上半年在国内宏观政策提振下，价格有望阶段性偏强。下半年随着供应放量及能耗政策扰动，矿价承压运行。预计全年价格运行区间80-120美金。
　　供应端，2025年铁矿石产量同比增加1950万吨左右，非主流矿合计增量约为3710万吨。国产矿预计2025年产量小幅增加300-500万吨。2025年全球铁矿石供应端预计出现5960-6160万吨增量，其中2750万吨流入中国，国产矿增量300-500万吨，合计中国供应增量3050-3250万吨。
　　需求端，预计2025年国内铁水产量同比持平，日均铁水产量平衡点232.3万吨。海外需求方面，2025年全球高炉新增产能约2500万吨，折合铁矿需求增量约4000万吨。
　　库存端，钢厂将继续采取低库存策略，厂库延续偏低走势。2025年港口库存继续累库，预计年底达1.58-1.60亿吨，同比增加978-1178万吨。
　　风险与关注：终端需求情况，钢厂生产情况，宏观政策表现