2025年全球经济增长面临挑战。特朗普2.0是全球宏观经济的重要变量，美国经济软着陆概率加大，但是他国面临高关税贸易摩擦和产业链供应链的变化，多国环节后“民粹”政策走向将对。不同经济体的经济增长、通胀和工业表现不易，宏观政策或表现出不一致，货币政策节奏不一致，但是共同的财政扩张大概率是一致的。
　　2025年国内经济将稳步修复，全年GDP或稳定为5%左右。出口面临不确定性，其他新兴市场出口比重有望增加。投资将发挥重要作用，特别是在基础设施建设、科技创新等领域，通过加大投资力度，促进经济结构调整和转型升级。消费数据的前景受到多因素影响。政府将采取措施促进消费升级，扩大内需市场。
　　2025年国内宏观政策施展空间将扩大。财政货币政策逆周期调节力度将会加大，或有超长期特别国债和地方政府专项债的发行扩大，以及降息降准。2025年财政政策更加积极，赤字率有望提升至3.5%-4%，广义赤字规模或在10.8-12.5万亿元。届时实际增长和通胀中枢见会有提升，市场交易从政策预期转向盈利预期。
　　黄金将强势运行。2025年全球债务或继续明显扩张，流动性宽松仍是主要背景环境，通胀的爬升成为美联储改变降息路径的重要参考，这可能对黄金价格带来风险，全球各国“去美元化”大势所趋，新的地缘风险在2025年出现的概率较大，AI引领生产要素提高与黄金价格的争夺将持续，黄金价格重心将继续上移。
　　白银价格有支撑。白银在矿产银供给受限、光伏和AI拉动工业需求的背景下，预计供需缺口将有所扩大，白银价格支撑明显。
　　金银交易策略建议。从大周期来看，明年年COMEX黄金有望达到甚至超过2900美元/盎司的目标，内盘黄金价格有望站上700元/克，上半年还是下半年取决于美联储降息节奏的变化。白银的波动大于黄金，明年有望达到9000，风险上，白银会受到有色板块情绪的影响，届时白银的波动幅度会受到影响，注意仓位控制。
　　风险点：1.国内地产不止跌；2.美联储不降息；3.债务危机