2024年，海外铝土矿端扰动事件频发，氧化铝价格不断创下新高，铝价经历了明显的波段起伏，全年呈现出典型的M型走势，价格季节性特征明显。整体上来看，上半年铝价推动因素是国内终端消费的复苏预期，下半年则更多是来自于海外成本端价格支撑，而终端实际需求表现才是决定铝价的关键因素。
　　2024年，全球电解铝供需基本维持紧平衡的格局，全年产量或在7350万吨附近。我国电解铝受限于约4500万吨的产能天花板，2024年总产量或在4310万吨左右，全年平均开工率约为95%，国内电解铝供需结构保持基本平衡状态。
　　展望2025年，全球铝土矿依然存在不确定因素，国内氧化铝有大规模新增产能计划投产，将会压制氧化铝现货价格，电解铝成本压力或有所减轻。供需方面，我国电解铝产量或保持2%左右小幅增长，加上海外市场进口原铝的规模量，与终端消费1.7%的增速将基本匹配。
　　整体上，预计2025年氧化铝价格重心将逐步下移，电解铝价格或呈现季节性区间偏强运行，上方空间取决于新增需求增量的释放。氧化铝远月价格重心或下探至3500-4500元/吨，沪铝主要运行区间18700-23000元/吨，伦铝主要运行区间2200-2900美元/吨。策略方面，建议氧化铝企业可采取逢高保值加工利润，电解铝企业可以逢低采买原料保值，下游铝加工企业淡季逢低采购保值为主。
　　风险点
　　1.美联储货币政策超预期变化。
　　2.国内终端消费需求不及预期。
　　3.全球贸易政策出现重大调整。