观点：展望2025年，甲醇一季度预计偏强运行，二、三季度或有所回调，四季度再次转强。年度价格中枢有所上移，建议逢低试多为主。价格运行区间预计在2300-2800元/吨。此外，关注二季度供需矛盾缓解过程中的5-9反套以及逢高空PP-3MA价差的机会。
　　逻辑：供应方面2025年，预计甲醇供应端以高产量、低内地库存、中性利润为起点。第一，产量端，2025年，国内甲醇行业预计产能投放635万吨，全年产能增速为5.65%。理论产能从11236万吨增长至11871万吨。2025年甲醇国内产量预计从9190万吨增长至9650万吨，预计产量增速为5%。第二，进口端，2024年，中国甲醇进口量约在1350万吨附近，与2023年的1455万吨进口量相比减少105万吨附近，同比下降7.2%。其中，伊朗进口货源有较为明显的增加，非伊货源进口减量明显。展望2025年，甲醇进口量决定基本面的边际变量，全年进口量与2024年相比或难有增量。
　　需求方面，预计2025年甲醇需求同比或增长但增速下降。主要有两方面，第一，烯烃端，2024年MTO对甲醇需求增量较为明显，2025年伴随MT0装置的产能扩张，预计MTO板块对于甲醇的需求总量将进一步增加。第二，传统需求端，2024年醋酸、有机硅、BDO板块对甲醇需求有增量，二甲醚需求减少。展望2025年，醋酸、有机硅、BDO或仍有需求增量，但DMF、MTBE、二甲醚、甲醛整体年度需求总量或有所下降。甲醇传统需求2025年预计总量增加但增速下滑。
　　风险点：政策调整、海外天然气价格大幅波动、煤炭价格大幅波动、海外地缘政治风险。