核心要点：
　　市场行情：上周稀土永磁行业下跌1.7%，跑输基准指数0.81个百分点
　　上周稀土永磁行业继续下跌，周跌幅为1.7%，跑输基准（沪深300）0.81个百分点。行业估值（市盈率TTM）继续回落0.69x至37.31x，估值回落至41.1%历史分位。
　　上周轻稀土矿价格多数持稳，重稀土矿价格小幅反弹
　　轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于2万元/吨、1.6万元/吨和1.1万元/吨，进口独居石矿及美国矿价格分别为3.35万元/吨和1.5万元/吨，周环比变动分别为-1.49%和持平。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿均价周环比分别回升0.61%和0.6%至16.6万元/吨和16.75万元/吨。
　　上周镨钕价格涨后回落，重稀土镝价、铽价先涨后跌，钆铁价格平稳，钬铁价格略跌。钴现货价大跌，硼铁、铌铁及金属镓价格持稳，烧结钕铁硼毛坯价格跌势延续
　　镨钕：上周镨钕价格涨后回落，全国氧化镨钕均价周环比跌0.83%至36万元/吨；镨钕金属均价周环比略跌0.22%至44.7万元/吨。周初受《稀土管理条例》影响叠加稀土挂牌价平挂公布，镨钕报价大幅拉涨，但下游商家多观望，高位成交有限，因下游订单无明显新增，价格出现回调，震荡下行，市场信心回落，低价出货陆续增加，成交价格下跌。
　　重稀土：上周镝价先强后弱，全国氧化镝和镝铁均价分别至1800元/公斤和1775元/公斤，周环比分别略跌0.55%和0.28%。周初氧化镝市场平稳，下游按需询单，成交少量跟进；但由于下游订单不足，场内询单减少，加之大厂出货，镝产品价格下调，下游磁材订单较差，金属价格倒挂，下游采购价格较低，金属厂不愿出货。同期铽价由升转降，全国氧化铽均价周环比略跌0.65%至5325元/公斤，金属铽均价周环比下跌1.34%至6650元/公斤。周内铽产品价格平稳，下游按需补货为主，厂家报价坚挺，低价现货不多，周三市场冷清，价格偏弱，现货报价下滑，贸易商出货变现，金属铽价格对应下调，下游磁材订单较差，询单采购减少，场内成交几无。上周钆铁合金国内均价持平于16.1万元/吨，同期国内钬铁合金价格略跌0.2%至50.4万元/吨。
　　其他原料：上周长江有色钴现货价格大跌3.81%至20.2万元/吨，硼铁(18%)价格持稳于2.37万元/吨，铌铁市场均价持平于27.85万元/吨，金属镓(99.99%)价格持稳于2380元/公斤。
　　烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格跌势延续，毛坯烧结钕铁硼N35均价周环比跌4.65%至102.5元/公斤，H35均价周环比跌2.79%至174.5元/公斤。
　　产业链跟踪：6月新能源汽车零售保持较快增速，5月空调外需依旧强劲
　　根据乘联会初步统计，6月乘用车市场零售175.5万辆，同比下降8%，环比增长2%，今年以来累计零售982.8万辆，同比增长3%。6月乘用车新能源市场零售86.4万辆，同比增长30%，环比增长6%，今年以来累计零售411.9万辆，同比增长33%。产业在线数据显示，2024年5月我国家用空调出口量达到968.4万台，同比激增37.1%，家用空调出口已连续10个月保持增长态势，并持续突破历史高点并创下新纪录，家用空调出口量的持续增长既得益于天气的暴热，也归因于海外的去库存。
　　投资建议
　　上游稀土原料成本支撑弱势，叠加供需矛盾的局面暂难改善，钕铁硼价格处于持续调整阶段。需求端PMI数据显示装备制造业景气向好，新能源汽车需求维持较快增速，近期因空调内需走弱，生产端增速边际下降，后续排产计划数据有阶段性走弱预期，但外需出口仍维持较高增速，稀土磁材价格弱势仍是来自供给端压力。维持中期策略观点，当前供给增速过快，中短期供需平衡存在压力，压制产业链价格及行业利润提升，行业业绩正处于磨底阶段，需蓄势待时。而估值层面绝对估值与当前行业净利润负增、基本面弱势尚不匹配，需进一步依赖业绩好转进行消化。维持稀土永磁材料行业“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。