核心要点：
　　本周公用事业(申万)上涨0.97%，跑赢沪深300指数1.86个百分点
　　截至2024年7月5日，本周沪深300下跌0.88%，创业板指下跌1.65%，公用事业(申万)上涨0.97%，跑赢沪深300指数1.86个百分点，在申万一级行业中排名第4位。子板块中，火电上涨0.32%，水电上涨1.92%，光伏发电下跌1.54%，风电上涨1.42%，燃气上涨1.62%，热力服务下跌2.43%，电能综合服务下跌0.43%。
　　本周碳市场成交均价小幅回落，但仍处于历史高位
　　截至2024年7月5日，本周全国碳市场CEA总成交量27.05万吨，周环比下降88.41%，成交均价90.51元/吨，周环比下降1.05%，总成交额2448.33万元。其中，大宗协议交易总成交量15万吨，成交均价90元/吨；挂牌协议交易总成交量12.05万吨，成交均价91.14元/吨，本周五收盘价90.61元/吨。截至本周五，全国碳市场CEA累计成交量4.64亿吨，累计成交额268.89亿元；欧洲碳市场碳指数收盘价为68.71欧元/吨。2月《碳排放权交易管理暂行条例》发布，作为中国应对气候变化领域的第一部专门法规，相较于部门规章具备更高的法律效力。《条例》设立更严格的监管框架，强化配额清缴履约的法律责任。5月1日起《条例》正式实施。6月《2024—2025年节能降碳行动方案》、《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》等多项重要政策出台；7月发电行业新一轮碳配额分配方案发布，碳配额总量延续收紧趋势。目前我国碳市场定价作用日益显现，随着配额清缴履约的法律责任强化，碳配额总量收紧，我国碳价有望长期上行，向国际碳市场看齐，碳市场调控机制提升，引导企业低碳转型。
　　本周三峡水库站来水延续改善趋势
　　截至2024年7月7日，本周三峡水库站平均入库流量为22857.14立方米/秒，周环比上升2.56%，同比上升17.65%；平均出库流量为14871.43立方米/秒，周环比下降15.64%，同比下降9.56%；平均水位为157.01米，周环比上升5.73%，同比上升2.59%。
　　本周组件价格环比持平，硅料继续小幅下跌
　　截至2024年7月1日，国产多晶硅料(一级料)现货价为5.19美元/千克，周环比下降0.06%，同比下降44.91%；光伏行业组件综合价格指数(SPI)为15.94，周环比持平，同比下降42.54%。
　　本周国内天然气价格小幅回升，美国和欧洲市场气价下降
　　截至2024年7月5日，中国LNG出厂价格全国指数4499元/吨，周环比上升1.47%，同比上升4.24%；中国LNG到岸价为12.07美元/mmbtu，周环比下降3.49%，同比上升0.82%；美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)2.33美元/mmbtu，周环比下降10.42%，同比下降12.24%；欧洲TTF天然气期货结算价(连续)33.07欧元/mwh，周环比下降4.1%，同比下降2.6%。
　　发电行业碳配额方案发布，延续适度收紧趋势
　　近期，生态环境部发布《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》。《配额方案》基本延续2021、2022年度配额分配方案的总体框架，配额分配的总体思路不变、相关工作流程基本不变。2023、2024年度各机组预分配配额量均为该机组上一年度经核查排放量的70%，延续2021、2022年度配额适度收紧的政策趋势。在此基础上，《配额方案》完善配额分配方法，引入配额结转政策。重点排放单位可根据要求申请将持有的2024年度及其之前年度配额结转为2025年度配额，未结转配额不再用于2025年度及后续年度履约。2023、2024年度不可预支后续年度配额。随着碳配额分配总量收紧，配额分配方法的完善，我国碳价有望长期上行，碳市场调控机制进一步提升。一方面，配额分配总量收紧，碳价上升，将增加火电企业碳排放成本，促进火电企业向调节性电源转型；另一方面，随着绿证与碳核算和碳市场管理衔接机制完善，绿电的环境价值有望获得有效市场化定价，利好绿电企业。
　　投资建议
　　长期来看，能源转型背景下传统化石能源使用比例持续下行，终端用能电气化水平持续提升，电力消费有望平稳增长；短中期来看，经济持续复苏将推动电力需求稳定增长。2024年迎峰度夏期间局部地区电力供需或将偏紧，市场电价有望获得一定支撑。伴随新一轮电改深化，全国统一电力市场建设加速，不同电源价值有望实现充分市场化定价，电力公用属性有望回归，电力资产价值有望实现重估。电力板块方面，建议关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现；个股方面，建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商。燃气板块，随着各地顺价机制推进，城燃公司毛差有望修复，建议关注城燃板块业绩改善机会。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策执行力度不及预期的风险；行业下游需求不及预期的风险；行业原材料价格上涨风险；行业竞争加剧的风险