投资要点：
　　在2023年9月，习近平总书记在考察黑龙江时首次提出了“加快形成新质生产力”的重要论断，此后，经过中央经济工作会议和中央政治局第十一次集体学习，新质生产力的内涵不断丰富，已成为新一轮供给侧改革的核心抓手。
　　新质生产力强调创新主导，突出高科技、高效能和高质量特点，源于技术革命性突破、生产要素创新性配置以及产业深度转型升级，其关键是提升全要素生产率，以应对我国当前人口红利消退与资本投入边际效益递减的挑战。发展新质生产力的具体路径包括四个方面：科技创新驱动产业转型升级，以绿色发展引领高质量生产力，深化改革以适应生产要素配置，以及构建教育、科技、人才之间的良性循环体系。
　　实践层面，大规模设备更新是推动新质生产力发展的重要手段。2024年中央财经委员会第四次会议上，习总书记强调“加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”。未来，伴随设备更新的大力推进，科技创新成果将更快转化，产业链协同升级，新设备的广泛应用将极大提升生产效率和环保性能，对培育新质生产力起到积极作用。国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》设定了明确目标，有望带动制造业投资规模大幅增长，并通过细化目标的设定，体现对绿色发展和数字化的重视。此外，大规模设备更新可能触发新一轮朱格拉周期，有助于投资结构优化。在政策支持下，制造业投资将快速增长，成为投资端的重要推动力，并促进产业结构向新兴产业转型，推动经济迈入高质量发展阶段。
　　配置策略，鉴于本轮更新政策更加强调扩内需，且本轮更新需求的资金支持主要来自中央，其需求释放潜力有望比之上一轮更大，对相关行业的促进作用也将更强，因而可重点关注机械设备、电力设备、国防军工、电子等行业的表现。
　　风险提示：设备更新速度不及预期和投资效率降低。