基于云平台的一站式AI科技服务提供商。百融云成立于2014年3月，2021年3月在香港联合交易所主板成功上市。公司凭借生成式AI和决策式AI、大数据、机器学习和云计算，为超过7,000家商业机构提供覆盖智能获客、智能分析、智能信贷决策、智能资产运营、智能用户关系管理、智能信用卡用户焕活和智能财富管理营销等全链条的产品和解决方案。公司业绩表现亮眼，高增长可持续。公司主营业务收入实现从2017年的3.54亿元增长至2022年的20.54亿元，五年CAGR达到42.1%。公司经调整净利润由2017年的-0.83亿元增长至2022年的2.94亿元；2023年上半年实现2.27亿元，同比增长80%。
　　住户消费性信贷增速回暖，保费收入稳定增长。根据相关数据统计，截至2023年9月，中国信用卡和借贷合一卡在用发卡量有7.79亿张；依据近几年的数据来看，2023年信用卡发卡量将继2022年后连续缩水，信用卡正式进入“精耕细作”的存量时代。信用卡授信总额仍在增长，截至2023年9月，我国授信总额达到22.55万亿元，环比增长1.09%。消费信贷是促进居民消费的"助推器"，2023年末，我国本外币住户消费性贷款（不含个人住房贷款）余额19.77万亿元，同比增长9.4%，增速比上年末高4.7个百分点。2023年我国保费收入5.12万亿元，同比增长9.1%。独立保险经纪平台独立且客观，消费者更加倾向于在此类平台上投购保险，独立保险经纪平台的渗透率由2014年的1.2%增至2019年的3.4%，未来渗透率有望快速提升，满足消费者需求。
　　公司两大业务助力机构数智化转型，实现生成式AI技术的商业化落地。公司专注于AI技术的应用端开发，逐步形成MaaS（模型即服务）和BaaS（业务即服务），成功实现生成式AI技术的商业化落地，提供覆盖智能获客、智能分析、智能信贷决策、智能资产运营、智能用户关系管理、智能信用卡用户焕活和智能财富管理营销等全链条的产品和解决方案。目前公司客户累计达到7000+家，公司基于扎实的客户基础，致力于‘先落地再扩张’战略，扩大应用场景，增加客制化产品及解决方案，寻找更多增长曲线，提升产品及服务在个人客户中的渗透率，进而提升每名客户的平均收入贡献。
　　盈利预测与投资建议：公司作为一站式服务的AI科技领航者，成功实现生成式AI技术的商业化落地，其业务近几年保持快速成长。预计公司2023-2025年主营业务收入分别为26.06亿元/31.42亿元/36.75亿元，净利润分别为3.27亿元/3.98亿元/4.79亿元，EPS分别为0.67元/0.81元/0.98元，P/E分别为19/15/13倍，我们首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：监管政策发生变化，人才竞争压力加剧，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，业务拓展不及预期。