公募存量：1月股混基金、债基份额均为净赎回；权益公募规模回落至6万亿以下。2024年1月末非货基规模15.4万亿，环比降5.4%，同比降1.7%；非货基份额15.1万亿份，环比降0.8%。其中，股票+混合公募规模5.99万亿，环比降11.7%，同比降23.1%，份额6.2万亿份，环比降1.4%；债券公募规模5.25万亿，环比降1.3%，同比增30.9%，份额4.7万亿份，环比降1.3%。根据Wind，2月权益市场大幅回暖，股票基金指数上涨11.1%、混合型基金指数上涨8.6%、基金总指数上涨5.7%。
　　公募新发：受市场交投情绪低迷影响，2月偏股公募新发规模降至近5年最低值。根据Wind统计数据，2月公募新发行份额356亿份，环比下降36%，同下降60%。其中股票+混合公募新发份额96亿份（为2019年3月以来新低），环比下降18%，同比下降71%。2月新发基金中偏股类公募基金占比27%。
　　公募基金管理人：权益基金规模回暖，2024年2月非货公募规模前30基金管理人市占率环比提升。根据Wind统计数据，2月非货基规模前30名基金管理人中非货公募规模增速最快为浦银安盛、万家基金、华夏基金、建信基金，环比分别增长5.31%、3.25%、1.31%、0.88%。2月前30家基金管理人合计非货基市占率环比提升4.01pct，其中易方达、华夏基金、广发基金分别提升0.34pct、0.36pct、0.22pct。
　　私募基金：24年1月新备案私募基金环比下滑8.3%。根据中基协私募基金行业数据，24年1月私募基金新备案规模553.22亿，环比下降8.3%，同比下滑2.8%。截至2024年1月末，私募基金存量规模20.33万亿，环比下降1.2%，其中私募证券投资基金存量规模5.5万亿，环比下降3.5%，私募股权/创业基金规模14.3万亿，环比持平。
　　私募资管：24年1月新增私募资管规模环比增长18.7%，存量私募资管规模环比下降2.2%。新增资管规模：24年1月私募资管（券商资管、基金公司专户等）新增规模527亿，环比增长18.7%，同比下降78.8%，其中券商系（证券公司及资管子、私募子）新增规模335.1亿，环比下降2%，同比增长64%；基金公司类（基金公司、基金子公司）新增规模182.9亿，环比增长90.6%，同比增长125%。存量资管规模：截至24年1月底私募资管规模12.13万亿，环比下降2.2%，同比下降12.9%，24年1月末券商系私募资管存量占比43.3%。
　　财富管理政策&事件：监管加快推进公募基金投资机构建设，上交所发布ETF行业发展报告（2024）发布。1）2024/3/15，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（下称《意见》），该文件主要面向监管证券公司和公募基金，重点在于1）整改过去机构的乱象（“聚焦校正行业机构定位”）、2）强化功能性及提升专业服务能力（“促进功能发挥“），包括长期资金入市、提升投资者回报等。公募基金层面，在促进行业功能发挥方面，《意见》提出公募基金应发挥专业机构投资者价值发现作用，逆周期布局，理性看待短期市场波动；在提升服务中长期资金能力方面，《意见》提出公募要壮大各类养老金等中长期资金入市；在提升投资者回报方面，《意见》提出公募要强化管理人、高管及基金经理与投资者的利益绑定机制、扎实推进公募基金行业费率改革，稳步降低行业综合费率水平。2）2024/2/2，上交所ETF行业发展报告（2024）发布，23年末境内ETF规模创新高。《报告》指出2023年全球ETF市场规模首次突破11万亿美元，全年资金净流入接近万亿美元。从资产类别来看，权益ETF占主导地位：截至2023年底，全球权益ETF规模达8.62万亿美元，占比74.2%；从地域来看，全球ETF规模主要分布在美国和欧洲。指数化投资已成为境内公募基金行业发展趋势，截至2023年底，境内交易所挂牌上市的ETF总规模达2.05万亿元，创下新高，其中权益型ETF市值达到1.73万亿元，约占A股总市值的2%。
　　投资分析意见：政府工作报告中指出增强资本市场内在稳定性，证监会吴清主席提出阐述了“1个基石+5个支柱”的监管思路，此次证监会4项政策文件应声出台，重点突出从严从重监管。我们预计证券行业供给侧改革或将提速，具备专业优势的头部券商将更为受益。我们推荐两条主线：1）有望受益于资本市场改革的标的：中国银河、中信证券、华泰证券；2）有望受益于并购重组的标的：浙商证券、财通证券、方正证券、东吴证券。
　　风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战，从而管理费增长和代销及后续的投顾服务收入增长不及预期。