本期投资提示：
　　3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，提出推动家装消费品换新。通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。推动家装样板间进商场、进社区、进平台，鼓励企业打造线上样板间，提供价格实惠的产品和服务，满足多样化消费需求。
　　存量市场规模庞大，有望受益以旧换新政策。根据国家统计局数据，2023年新建商品房住宅销售面积9.48亿平，二手房交易网签面积7.09亿平，二手房交易占比达到42.8%，存量换新需求旺盛。头部家居企业通过渠道创新、社区流量挖掘、优化服务流程等方式，积极布局存量市场，目前软体、卫浴行业的存量翻新需求占比仍不足一半，而定制品类占比更低，随着以旧换新政策力度加大，庞大存量市场有望被激活。
　　完善废旧产品设备回收网络，打通家居以旧换新服务全链条。本次行动方案提及加快“换新+回收”物流体系和新模式发展，支持耐用消费品生产、销售企业建设逆向物流体系或与专业回收企业合作，上门回收废旧消费品。进一步完善再生资源回收网络，支持建设一批集中分拣处理中心。家居产品如沙发、床垫、马桶等偏大件，回收处理难度高，制约家居以旧换新的发展。随着前端的换新销售和后端的回收处理全链路打通，后续大件家居产品以旧换新顺畅度有望进一步提升。
　　以旧换新及智能化政策催化下，相关赛道有望受益：1）厨卫旧改和装配式卫浴较为领先的公司，推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、海鸥住工、箭牌家居、瑞尔特，如欧派家居通过大家居战略与厨卫空间改造作切入旧房改造业务，推出两种旧厨焕新模式（48小时旧厨焕新套餐、10天全厨空间改造套餐）；志邦家居通过品类开拓、门墙发力、整装布局、拎包社区等方式挖掘存量市场空间；索菲亚以“墙地一体”切入旧改赛道，并逐步推出系统门窗、卫浴等旧改高频新品类，并布局小区社区店；海鸥住工布局装配式卫浴，大幅提高旧改效率；瑞尔特创新家电渠道，把握存量房时代智能马桶与家电消费场景的协同性；2）受益回收和换新全链路打通的软体家居公司，推荐顾家家居、慕思股份、喜临门、敏华控股，如顾家家居推出床垫以旧换新，积极通过抖音、小红书等探索新流量，建立存量市场的品牌认知；3）智能化方向，推荐智能卫浴标的瑞尔特、箭牌家居，智能晾衣架标的好太太，存量房时代，产品标准化程度和更换频率更高的智能家居有望受益。
　　庞大存量家居需求有待激活，政策发力正当时。当前家居行业估值处于底部，充分反应悲观预期。近期地产及家居消费刺激政策持续发布，稳定家居新房消费需求预期，推动存量房翻新需求接力，带动行业估值修复。长期看，家居行业高度分散，头部企业商业模式持续迭代，内部管理架构升级，对外进行标准化赋能，稳固市场地位，整合空间广阔。推荐【顾家家居】【志邦家居】【瑞尔特】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【好太太】【敏华控股】【喜临门】【海鸥住工】。
　　风险提示：终端需求恢复缓慢，地产销售下行压力。