【聚焦关键词:美国通胀放缓，黄金震荡整理】
　　上周现货黄金收低，跌幅0.95%，最终收报于2047.67美元/盎司。内盘方面，黄金T+D下跌，跌幅0.39%，收于479.87元/克。总体上，黄金下跌幅度收窄且进入窄幅震荡走势。后市来看，美联储年内或误判通胀走势概率较大，降息时点可能被推迟，金价料经历有限调整之后再起涨势。
　　此前，美联储公布12个地方联储编制的经济形势调查报告——褐皮书。大多数地区联储报告称，过去几周的经济活动几乎没有变化或是没有变化。另外，有四个地区报告了经济活动有变化，其中三个地区报告了温和增长，一个地区报告了温和下降。在大多数地区，企业对未来越来越感觉到乐观。其对未来增长的预期是积极的，已经有所改善，或是两者兼而有之。各行业的众多联系人都将利率下降的前景视为乐观的根源。在假曰期间，美国大多数地区的消费者表现达到预期，包括纽约在内的三个地区消费者表现甚至超出了预期，为经济提供了一定的季节性缓解。人们在服装、玩具和体育用品上的消费强劲。季节性需求增加了里士满地区的电子商务活动和费城地区的信用卡消费。几个地区联储指出，信用卡使用量的激增促进相关休闲旅游，有旅游领域的联系人表示纽约市很繁华。
　　在最让人关注的通胀以及就业上，褐皮书显示由于企业注意到过去几周的通胀压力有所缓解，包括消费者价格敏感性增强，迫使零售商缩小了利润空间，并反过来对供应商提价的努力进行抵制。同时几乎所有地区都提到了一个或多个劳动力市场降温的迹象。然而，7个地区联储辖区、也即超过一半的地区表示，整体就业水平几乎没有或根本没有变化。另外有2个地区联储辖区的劳动力市场仍偏紧张。许多地区的企业预计，未来一年的工资增长将进一步下降。总体上，本次褐皮书彰显出大多数地区经济活动几乎没有变化或是没有变化，消费者支出强劲，但劳动力市场有所转冷。而其对通胀环节的描述也让我们相信美联储将月底的议息会议上，连续第四次维持基准利率不变已是板上钉钉。更有甚者，鉴于目前通胀下降速度快于预期，他们还是有可能讨论何时开始降息。
　　综上所述，我们认为美国经济好转，叠加通胀下行，会促使美联储更早开启降息模式，黄金在经历回调整理之后，年内大方向依旧锁定于上行。