黄金市场简报
　　【聚焦关键词:美联储加息终结，黄金新征程开启】
　　上周，现货黄金涨幅收窄，涨幅1.09%，最终收于2002.10美元/盎司。内盘方面，黄金T+D有所下跌，跌幅0.73%，收于466.16元/克。总体上，虽然市场开始押注美联储明年降息，但是美联储官员持续鹰派表态导致黄金涨幅收窄。后市来看，我们认为美联储本轮的加息周期可以确定基本结束，市场正在转向与降息有关的定价交易，黄金的上涨之路或就此拉开帷幕。
　　最新公布的会议纪要显示，在美联储货币政策会议上，决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿。具体来看，美联储官员在会上发出了消费减弱的警告。由于食品和其他必需品价格高涨以及信贷条件紧张，一些家庭特别是中低收入家庭面临越来越大财务压力。在金融环境收紧方面，三季度银行账面的核心贷款总额继续增加，但增幅较今年早些时候有所放缓。小企业，获得信贷难度增加，获得信贷更加困难的小企业占比本已处于高位。目前来看，美联储认为美国面临显著的金融系统稳定风险，并认为股票、住房和商业地产的估值过高。可以看出美联储依然对未来的经济环境有着担忧，这也不难理解在鲍威尔在讲话中不断强调指出若数据显示还不足以让通胀回落到美联储目标水平2%，可能会再度加息。综上，我们认为美联储主动加息的可能性不高，但是谈及降息仍为时过早，预计降息节点恐在明年年中左右，但不排除围绕降息定价交易有望提前开启，进而对于黄金构成实质性利好。
　　对于黄金来说，我们预计黄金在明年上半年将继续走强，因为实际利率可能跌破这一阈值。我们发现:当十年期美债实际利率每下降100个基点，黄金就会上涨11%，但当两者每月涨幅相同时，黄金只会下跌4.2%。因此，随着美国经济步入衰退、美联储降息推动美元走弱、10年期美债实际收益率也会下降，那么黄金就会开始上涨。另外，地缘政治风险以及去美元化浪潮掀起，将会使得全球央行的购金热度持续，也对黄金价格形成了有力支撑。综上，我们认为黄金已基本确定将要开启了新一波的上涨周期，预计金价或将冲击2100美元/盎司，但关键仍在于停留在2000美元上方的时间。
　　综上所述，制衡黄金的宏观面逆风因素逐步消失，支撑黄金上涨的证据也越发增多。故我们认为黄金伺机买入的交易良机已经来临。