【聚焦关键词:通胀继续放缓，黄金探底回升】
　　上周，现货黄金大涨，涨幅2.18%，最终收报于1980.59美元/盎司。内盘方面，黄金T+D反弹，涨幅0.85%，收于469.59元/克。总体上，美国10月CPI与核心CPI增长均超预期放缓，使得市场开始押注美联储明年三月即将降息，黄金因此大涨。后市来看，我们认为美联储本轮加息周期已结束。黄金底部基本形成，预计将进入震荡上行阶段。
　　11月14日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于预期的3.3%，环比增速较9月的0.4%放缓至0，也低于预期的0.1%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，较9月的4.1%小幅放缓至4%，也低于预期的4.1%，但仍高于美联储的2%的目标水平，环比增速由0.3%放缓至0.2%，低于预期的0.3%。分项来看，住房价格涨幅虽然放缓，但仍给核心通胀带来压力。关键组成部分住房成本10月份环比上涨0.3%，是9月份涨幅的一半，同比增幅回落至6.7%。车辆成本在2021~2022年的通货膨胀期间一直是通胀的主要组成部分，但10月有所下降。二手车和卡车的价格仍在持续回落，10月下跌了0.8%，同比下降7.1%。新车价格下降0.1%。汽车保险指数上升1.9%，较去年同期增长19.2%，前一个月为上升1.3%。机票是另一个备受关注的组成部分，10月环比下降了0.9%，同比下降13.2%。总体上，本次CPI数据对美联储是利好消息，它证明了目前的货币政策依然有效。综上，我们认为12月加息可能性几乎已经不存在。而随着通胀持续放缓，黄金或将迎来其较好的投资机会。
　　数据发布后，根据CME“美联储观察工具”显示，12月和明年1月美联储议息会议“继续加息”降低至14%和30%，这反映出市场对美联储“不太可能继续加息”的判断。而从更长期的预期来看，市场对2024年美联储降息100至125个基点的预期概率从接近30%拉升至50%。总体上，随着通胀持续降温，市场开始押注联储或将提前降息。不过我们认为这需要更多的数据来支撑，目前不建议进行提前交易。
　　综上所述，虽然12月美联储将坚持按兵不动，但是对于降息来说，我们认为需要确认未来三到六个月内获得一系列通胀较低的数据和劳动力市场显示大幅疲软才会成行。故预计这期间内黄金将震荡缓慢上行。