一、一级市场：信用债发行量环比下降、净融资环比下降
　　本期（2024.01.15-2024.01.19，下同）信用债共发行2985.64亿元，较上期（2024.01.08-2024.01.12，下同）的3122.05亿元环比下降；由于到期环比上升叠加发行环比下降，本期信用债净融资113.86亿元，较上期的728.46亿元环比下降。
　　分产业债和城投债来看，本期产业债发行规模1421.69亿元，较上期的1717.60亿元环比下降，本期产业债净融资规模环比下降，为226.32亿元；本期城投债发行规模1563.95亿元，较上期的1385.95亿元环比上升，城投债本期净融资规模环比下降，为-112.46亿元。
　　分主体评级看，本期AAA、AA+等级信用债净融资为正，AA、AA-及以下等级信用债净融资为负；分企业性质看，本期央企、地方国企和民企信用债净融资分别为-104.64亿元、67.57亿元和150.92亿元，分别较上期环比变化-97.14亿元、-362.82亿元和-154.65亿元。
　　分地区看，本期一级信用债发行主要分布在江苏、北京、广东等地区；整体来看，本期各地区信用债发行总量和净融资总量较上期均有所下降，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省，以及内蒙古等地区。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本期投标上限-票面利率和认购倍数来看，本期城投债认购热情有所下降，产业债认购热情有所上升。
　　本期信用债一级市场的信用债发行成本环比上升，加权票面利率为3.00%，上期为2.90%；本期信用债一级市场的信用债发行期限环比上升，加权发行期限为2.83年，上期为2.48年。
　　本期城投债的加权发行期限环比上升、产业债的加权发行期限环比下降；本期城投债的加权发行利率环比上升、产业债的加权发行利率环比上升。
　　二、二级市场：本期信用债收益率大多下行
　　本期信用债收益率大多下行。本期除了1年期AAA等级、5年期AAA等级和AA+等级城投债收益率上行外，其余各等级各期限城投债收益率均下行，其中3年期AA-等级下行幅度最大（-12.72bp）；本期除3年期AA+等级中票收益率上行外，其余各期限各等级中票收益率均下行，其中5年期AA-等级下行幅度最大（-14.10bp）。
　　信用利差方面，本期各期限各等级城投债信用利差大多收窄，除1年期AAA和AA等级、5年期AAA和AA等级城投债信用利差走阔外，其余各期限各等级信用利差均收窄，其中3年期AA-等级信用利差收窄幅度最大（-9.87bp）；本期各期限各等级中票信用利差表现分化，1年期和3年期AAA、AA和AA-等级信用利差走阔，其中1年期AAA等级走阔幅度最大（3.22bp），而5年期和7年期AAA、AA和AA-等级信用利差收窄，其中5年期AA-等级收窄幅度最大（为-11.60bp）。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，本期（2024年1月19日，下同）各期限、各等级城投债信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4分位数之下，其中1年期/3年期/5年期/7年期AAA和AA等级、1年期AA-等级信用利差处于2012年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级城投债信用利差处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间；对于中票，本期各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4分位数之下，其中1年期/3年期/5年期/7年期AAA和AA等级信用利差处于2013年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级中票信用利差处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
　　本期资金利率走势分化。短端资金价格方面，R001较上周五（2024/01/12，下同）上行3.70bp，R007较上周五下行11.04bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周五持平，本期下行0.10bp。央行公开市场操作方面，本期累计开展15670亿元逆回购操作，有2270亿元逆回购到期，累计投放9950亿元的MLF，有7790亿元MLF到期，央行本期实现净投放15560亿元。
　　近期资金面较为平稳叠加市场风险偏好下行，债市行情延续。一方面，本周资金面维持均衡状态，同时市场对于政策宽松预期的持续，带动了债市整体行情的延续，并且在信用债的部分表现得更为显著。另一方面，本周其他类别大类资产表现较为动荡，债券作为避险资产的热度进一步提升。整体来看，本周信用债情绪较好，但后续对于节假日临近可能带来新的资金需求变化以及债市波动需要有所关注。
　　从本期偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上期有所上升，占比中枢在14.5%左右（上期为14.2%左右）。低于估值成交中，城投债占比较上期有所上行，占比中枢在70.8%附近。当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债；本期低于估值成交的AA+及以上高主体评级城投债占比较上期有所下行。从本期低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在综合、房地产、非银金融等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主；从本期低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在山东、贵州、湖北等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质更多集中在山东、贵州、湖北等地区