本周债市12类机构中9类机构增持现券
　　在本周降息落空后，债市定价更多受资金面边际变化与稳增长方向所扰动，在股债蹊跷板效应影响下债市利多情绪继续上升。在本周现券交易中出去具有较为明显“一级认购、二级分销”现象的3类机构（城商行、股份行、券商），其余9类机构全部增配债券，具体来看：
　　第一，农商持续主动加仓。本周农商行净买入435亿元，其中包含237亿元国债与241亿元地方债，连续两周增配，季节性买债规律明显，其与基金的同向增配国债操作值得关注，而大行主要增配政金债与存单。
　　第二，基金加大配债力度。本周基金作为主力买盘，净买入增加至927亿元（上周132亿元），分券种看，主要加仓3Y政金债、30Y国债、无固定期限二永债197/120/80亿元。
　　第三，货基、理财保持观望，保险继续拉久期。本周货基和理财对利率债的净买入分别为39/59亿元，在当前利率持续下行情形中持谨慎态度，主要进行同业存单及信用债的小额交易。而保险机构则继续拉长久期，大额增配235亿元地方债，期限主要为20Y、30Y。
　　央行净投放流动性，资金面延续宽松
　　从债市收益率表现整体略有上行而长端表现更为明显；后半周随着央行持续净投放流动性、税期结束等因素影响下收益率有所下行。从曲线形态来看，周内整体短端下行1bp，长端下行2bp，周内资金面延续宽松：
　　第一，久期持续上升，杠杆率小幅下行。本周久期延续上升态势，周五中长期债券型基金久期中位数（去杠杆）升至1.97年，较上周五上升0.01年；杠杆率降至108.85%，较上周五下降0.02pct。
　　第二，资金利率上行。本周五DR001与DR007分别为1.72%、1.87%，较上周五上行，但整体仍处低位，位于2020年以来的53%和34%分位点。
　　第三，银行系资净融出先降后升，中小行周内整体净融入。1月19日大行资金融出升至5.19万亿元，银行系净融出降至4.88万亿元，同时，中小行周均净融入0.32万亿元。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。