摘要
　　生猪板块：我们认为2024Q1生猪价格有望再次探底，产能加速去化节奏有望再提速，当前生猪板块短期有所回调，建议把握板块的配置机会。白羽鸡板块：近期俄克拉荷马州恢复引种1万套，我们认为引种量仍然存在缺口，供给的结构性短缺问题依然存在。
　　核心观点
　　【生猪养殖】产能加速去化方向不变，把握回调机会
　　本周猪价跌破14元/kg，亏损幅度加剧。根据博亚和讯监测，本周全国生猪均价13.80元/kg，环比下跌2.55%；生猪出栏亏损加重，自繁自养亏损269.48元/头，环比亏损加重15.55%；外购养殖出栏亏损232.73元/头，环比亏损加重8.52%。
　　屠宰体重下降，标肥价差有所反弹。根据涌益咨询监测，本周全国屠宰前均重为122.91kg，较上周下降-0.27kg；标肥价差方面，175kg与标猪价差为0.17元/kg，较上周提升了0.04元/kg。
　　12月能繁母猪继续维持快速去化趋势。近期多家三方机构发布2023年12月能繁母猪产能去化数据：
　　（1）博亚和讯，12月能繁-2.17%（11月为-2.82%），2023年累计降幅8.45%；
　　（2）涌益咨询，12月能繁-0.84%（11月为-1.57%），2023年累计降幅10.00%；
　　（3）钢联数据，12月能繁-2.09%（11月为-1.92%），2023年累计降幅5.91%；其中规模场和散养户分别为-2.02%和-4.09%（11月为-1.92%和-2.05%），2023年累计降幅5.45%和18.40%。
　　24Q1猪价有望再度探底，加速产能去化节奏。我们判断元旦之后猪价仍以偏弱调整为主，春节之后迎来猪肉消费淡季，猪价可能会再度探底。综上，我们认为2024Q1生猪产能去化节奏再度加快。
　　投资建议：能繁母猪加速去化是猪周期投资的重要催化剂，权益板块β已现，推荐【牧原股份】低成本构筑护城河；【温氏股份】出栏保持扩张，养殖水平稳步恢复；【新五丰】出栏保持高增速，成本有望边际下降；【天康生物】成本快速下降，出栏稳健增长。重点关注出栏保持高速扩张【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】。
　　【白羽肉鸡】美国再度复关后仍维持低引种的判断
　　停孵期已过，鸡苗恢复报价。据博亚和讯监测，上周主产区毛鸡均价7.87元/公斤，环比上涨3.69%，同比下跌5.52%；鸡肉产品综合售价9.90元/公斤，环比上涨4.76%；主产区鸡苗均价2.13元/羽，较鸡苗价格停报前上涨69.05%。
　　美国俄克拉荷马州恢复供种，但引种量仍较低。10月下旬美国主要供种州阿拉巴马州出现高致病性禽流感，根据相关规定，该州暂时无法实现供种。但在12月下旬美国再次开放俄克拉荷马州，预计12月下旬有1万套种鸡引种量。据卓创资讯了解，2024年1-2月将有7万套祖代种鸡引进国内，均来自美国。我们认为，本次美国放开俄克拉荷马州的供种对国内供应恢复有限，据卓创咨询预测，2024年的引种节奏或与2023年相差不大，祖代引种占比总更新量仍然较低，供给的结构性短缺仍然存在，且引种断档的代际传导窗口期逐步临近，建议重点关注板块的左侧机会。
　　投资建议：推荐以鸡苗销售为主的高弹性组合【益生股份】【民和股份】，公司有望受益于商品代鸡苗涨价，充分释放业绩弹性；海外禽流感爆发，国产祖代种源替代逻辑强化，推荐产业链一体化龙头【圣农发展】，关注【禾丰股份】。
　　【动保】关注非瘟疫苗研发进展以及国产猫三联的投资机会
　　短期产品需求或有好转。冬季迎来疫病高发时节，或增加对动保产品的需求，而伴随养殖行业非瘟防控常态化，猪场生物安全体系不断提升，导致部分疫苗品类渗透率出现较大差异，预计动保企业间的盈利增速分化加剧。
　　国产猫三联即将上市。2024年1月8日，瑞普生物猫三联产品发布会在天津成功举办。“瑞喵舒”猫三联上市后将通过瑞派宠物医院、中瑞供应链等战略合作渠道，以及有宠物疫苗销售资质和冷链运输实力的优质经销商快速推向市场。有望打破进口垄断的格局。
　　投资建议：其一非瘟疫苗取得实质性进展，关注其上市进展，一旦实现商业化应用，协助研发的相关企业有望率先获得生产资质，进一步打开长期增量空间，推荐受益标的【生物股份】【普莱柯】【中牧股份】；其二推荐率先上市国产猫三联，宠物药板块快速发展的【瑞普生物】。
　　【种业】农业部发布转基因种子生产经营许可证，关注商业化进展
　　12月25日，农业农村部发布第739号公告：批准发放北京联创种业有限公司等85家企业农作物种子生产经营许可证，标志着生物育种产业化大幕将启，推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】【大北农】；关注【丰乐种业】。
　　风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。