事件：2023年12月29日，工业和信息化部、国家发展改革委、科技部、自然资源部、生态环境部、农业农村部、应急管理部、中国科学院等八部门联合发布了《推进磷资源高效高值利用实施方案》。方案中指出磷矿是战略性非金属矿产资源。磷化学品关乎粮食安全、生命健康、新能源及新能源汽车等重要产业链供应链安全稳定。本方案提出意在实现磷资源高效高值利用，增强全产业链竞争优势。
　　保障资源，促进节约提高资源开采“三率”
　　根据美国USGS数据，2022年中国磷矿产量为8500万吨，占比全球38.31%，位居全球第一，而中国磷矿石储量仅为19亿吨，占比全球2.63%，位居全球第五；由于对磷矿资源的过度开发，我国虽是磷矿石生产大国，但磷矿资源已经逐步稀缺。根据方案，未来优质企业将通过兼并重组的方式整合中小磷矿企业，不符合要求的磷矿企业将依法退出。同时加强磷矿资源开采回采率、选矿回收率和综合利用率；我们预计未来行业趋势为具备高效开发磷矿能力的大磷矿企业逐步收并购资源利用效率低的小磷矿企业，行业将加速头部化，利好磷矿石龙头企业。
　　调整结构，择优发展
　　由于我国的磷化工主要以低附加值的磷铵为主，精细化、专用化不足；根据百川盈孚数据，我国磷复肥是磷矿石最大下游需求，占总需求约71%。根据方案，未来将在传统化肥装置中添加微量元素，并改产缓释肥或水溶肥等柔性改造，同时优化磷酸的产业结构，拓展精细磷酸盐产品链。根据百川盈孚数据，我国磷矿资源主要集中在云贵川鄂等地区，有效产能分别占比15%/22%/16%/41%。方案中指出将立足区域，打造不同优势集群，构建优质企业梯队，云贵川鄂有望成为重点发展区域；同时报告中提出将打造3家左右具有全球竞争力的一流磷化工企业。我们预计随着产业结构的调整，拥有完整矿化一体产业链的公司将会受益；同时当前的头部磷化工公司有望在政策中受益成为未来国家重点发展企业。
　　坚持创新，技术开创未来
　　近年来随着技术的快速发展，磷矿开发愈加智能；同时新能源、集成电路、生命健康等领域的高速迭代，含磷新材料种类大幅扩张；根据方案，在技术方面，我们要突破绿色化、智能化、高效化；在材料上，我们要研发推出高附加值磷化学品，同时利用伴生资源配套开发含氟新材料。我们预计随着未来对于低附加值磷化工产品的限制趋严，更多磷资源将会被投入到高附加值产品上，而提前布局新材料的磷化工企业有望在未来竞争中受益。
　　加强环保，推动绿色转型
　　近年来我国对于环保问题高度重视，而磷化工属于高能高废行业，绿色转型迫在眉睫；根据方案，行业未来将推广低碳工艺、节能技术装备并加大对于清洁能源的利用；同时加强废物处理和副产资源的综合利用，特别是磷石膏的处理与再利用；推动行业整体绿色转型。
　　总结
　　我国磷化工行业已经迎来了关键的转型变革期，未来行业发展的关键词为“创新、绿色、结构调整、保障资源、提高利用率”；龙头公司有望在后续的发展变革中占据主导地位。我们认为，拥有丰厚磷矿资源的云天化、具备磷-硅一体产业链，新材料产品布局充分的兴发集团等公司具备发展优秀的潜力。
　　风险提示
　　行业政策变动、国内磷矿资源开发超预期、全球磷矿价格波动等