投资要点
　　为何在此时点写这篇报告？
　　1、市场普遍质疑点：消费环境弱复苏，服饰公司更不值得看好；即使现有的几家服饰上市公司基本面较好，会不会在下个季度就证伪？
　　2、回顾2023年初，二级市场一致看好疫后消费复苏，时至今日绝大部分消费股都被证伪，餐饮仅美股的瑞幸、蜜雪冰城，服饰仅A股的比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团及H股的安踏体育、波司登业绩增速超越年初预期。
　　本篇报告对A股比音勒芬、报喜鸟，H股安踏、波司登历史数据复盘，这些公司不仅保持持续较高成长，增长质量也较高：
　　优质服饰公司良好的现金流和存货周转以及不断提升的单店店效，其背后是公司货品开发越来越精准、产品折扣严格把控、终端店铺形象拉动品牌力的不断提升。
　　显然，这和以往简单粗放式增长完全不同，优质服饰企业持续跑赢行业背后是产品力、渠道力、品牌力的不断提升；在中国2万亿服饰市场中，优质公司正在经历市占率逐步提升的过程。
　　尽管品牌会有周期性，但穿越市场低谷仍保持强劲增长的公司生命力值得期待
　　我们认可消费品品牌会经历生命周期，即使奢侈品品牌也会经历起伏，但在中国庞大的服饰市场、市占率分散的情况下能够证明持续成长能力的企业，在消费环境景气度不佳的背景下依然能保持强劲增长情况下，结合优质服饰公司对应24年PE普遍在10X-15X，我们认为用长期担忧指导当下是不必要的。
　　此外，我们认为纵使当下大部分消费股证伪情况之下，目前依然有很多高成长消费公司（如名创优品、瑞幸、蜜雪冰城、霸王茶姬、达美乐、山姆百货、始祖鸟、拉夫劳伦、迪桑特、科隆、LULU、迪卡侬、优衣库、1688、temu、速卖通、塔斯汀等等），在中国庞大的消费市场和旺盛的消费者需求滋养下，有望源源不断产生成长股。
　　投资建议：建议关注强基本面+高业绩弹性+高股息三条主线
　　重点推荐强基本面报喜鸟（24年PE10X，股息率4.9%）、比音勒芬（24年PE14.5X）、波司登（FY24年PE11X，股息率6.3%）、安踏体育（24年PE15X），高业绩弹性锦泓集团（24年PE10X），高股息海澜之家（24年PE10X，股息率7.7%）。
　　风险提示
　　消费力复苏不及预期；天气影响消费动力