12月信贷增量稳定，供需格局延续；预计2024年银行投放节奏趋于平滑，24Q1信贷增速放缓，1月信贷增量有望持平。
　　数据概览
　　2023年12月新增社融1.94万亿，同比多增6169亿，余额增速较11月上升0.1pc至9.5%；2023年12月新增人民币信贷1.17万亿，同比少增2401亿，余额增速较11月下降0.2pc至10.6%。
　　12月：信贷增量稳定，供需格局延续
　　总量上：①2023年12月信贷新增1.17万亿，虽然同比少增2401亿，但从历史来看，12月信贷新增绝对量并不低。2023年12月信贷新增量位居历年12月投放量（2007-2023年）第三高。②2023年12月社融新增1.94万亿，同比多增6169亿，主要是政府债同比多增，社融增量基本符合市场预期。
　　结构上：2023年12月信贷供需情况较11月变化不大。对公延续同比少增，主要是22Q4政策性开发性金融工具导致高基数，且2023年底银行更倾向于把信贷项目留作开门红；零售同比小幅多增，主要是2022年底零售贷款基数低。
　　24年：信贷增量持平，信贷增速放缓
　　我们预计2024年全年人民币增量与2023年持平，对应2024年末信贷增速为9.6%，较2023年放缓1pc。主要考虑监管弱化增速概念，信贷增量持平也比较符合银行的信贷计划。
　　24Q1：1月有望持平，Q1大概率少增
　　①预计2024年1月信贷增量有望同比持平，信贷增速回落至10.4%。主要考虑2024年一季度银行营收压力较大，在季度内的靠前投放有必要性。
　　②预计2024Q1信贷新增9.0万亿，同比少增1.7万亿，信贷增速回落至9.4%。
　　主要考虑央行提出统筹衔接好年末年初信贷工作，预计银行投放节奏趋于平滑。我们的基准假设是24Q1信贷投放占全年比重，回落至过去五年平均水平（39%）。
　　推荐“大而稳+小选美”组合
　　银行信贷需求情况基本平稳，继续看好2024年银行板块绝对收益行情，推荐“大而稳+小选美”的“哑铃组合”。①大而稳：优选股息高、拨备厚、渠道下沉的农业银行、邮储银行。②小选美：优选弹性大、区域佳、模式优的中小银行，推荐浙商银行、江苏银行、常熟银行，关注瑞丰银行、渝农商行、沪农商行。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，政策不及预期。