1、配置盘或是债市“定海神针”
　　配置盘通常在债市扮演着“稳定器”的角色。配置盘偏好于逆势增配，在一定程度上规避了债市无止境下跌的风险，发挥着稳定债市上限的作用。
　　从资产负债的角度出发，负债端充裕度决定配置盘资产扩张能力，而资产端结构则影响其买债意愿，二者或共同驱动配置盘的配债行为。
　　2、保险：负债充裕的格局或仍能维持
　　2024年保险负债端充裕的格局或仍能持续，配置力量可能不弱。权益市场财富效应相对偏弱，固收类资产性价比仍然不低。而存款利率新一轮的下调则凸显出保险产品的投资吸引力，负债端或能继续保持充裕的状态。
　　保险资产端可能仍然面临结构性“资产荒”的局面，债券或仍是其新一年主要配置资产。在保险可投资产中，权益修复信号尚不明确、优质非标供给缺乏、存款调降利率，债券或是性价比相对更高的资产。
　　3、农商行：资产端配债行为或仍较积极
　　与保险负债端驱动不同的是，农商行加大配债规模的动机可能更多的来源于资产端的影响。中小银行的贷款投放力度可能更加依赖于经济逐步改善，当贷款投放受限时，可能会给予债券投资更高的预算和权重。
　　在资产端可选投资品相对偏少的情况下，今年一季度农商行配债意愿可能仍然较强。（1）尚未看见实体融资需求开启自发性循环的信号，农商行信贷投放可能仍然存在一定阻碍。（2）新增信贷均衡投放的要求下，信贷开门红效应或有所减弱，债券投资占比或有所上升。
　　4、抢跑效应暂缓，资产荒持续
　　投资性价比降低影响下止盈压力增加，交易盘抢跑行情或暂告一段落。对于交易属性的资金来说，市场已然抢跑导致债券价值有所下降，当前位置追涨的性价比或有所降低，后续或需关注降息落地或落空后市场的波动。
　　但资产荒或仍在演绎，配置盘缺资产的压力大于市场波动风险。当前系统性利空债市的因素仍然有限，债市微观结构中配置力量仍在。若后续债市因央行未能进一步宽松货币而有所回调，反而是配置盘更好的入场点，债市大幅上行的概率可能也不高。
　　风险提示：货币政策超预期、财政支出力度超预期